􀁺  鞍钢08  年中报略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年上半年实现营业收入401  亿元同比增长21.6%，实现归属母公司的净利润59.8  亿元，同比增长24.5%，折合EPS  0.83元，略超我们之前预期的0.80  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  二季度盈利情况环比提升。虽然1H08  整体毛利率为26.9%，同比下降3.3  个百分点，但2Q08  单季度的毛利率为28.6%，环比提升3.6  个百分点，上升幅度略超我们的预期。因为钢价整体上行，所以鞍钢吨钢毛利在2Q08  是明显上升的，较好地消化了成本上升的压力。
􀁺  鲅鱼圈项目稳步推进。鲅鱼圈项目的设施建设已经基本完成，目前正进行铁前系统的热试，预计8  月底就可进行冶炼-轧制工序的热试。鲅鱼圈项目是公司08-09  年工作的重中之重，令人期待。作为新建项目，又遇上行业的景气度回落，该项目可能会对整体的盈利表现有一定负面影响。
􀁺  估值低但上涨缺乏催化剂。鞍钢目前的08PB  仅为1.2  倍，但目前钢价处在回调通道中，而市场对未来半年到一年的钢材需求充满担忧，因此股价的上涨缺乏有效催化剂。
􀁺  钢材价格处于下行通道，而作为一个强周期行业，钢铁公司的盈利对于钢价的波动是相当敏感的（产品均价下调1%，鞍钢的08EPS  就下降6%），因此我们调低公司短期评级至“增持”，待宏观预期更为明确后，我们会调整公司的业绩预测。作为产品多元且高端的核心央企，鞍钢在下行周期中防御性更强，而如果行业转暖，又有较好的成长性，因此是目前整个板块中较好的选择。