􀁺  自制浆从“脱贫”走向“致富”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  万吨化机浆项目于08  年2  月份投产，计划年内再增设2  条浆线，至2010  年，公司木浆的生产能力可望达到50  万吨，自给率提高至30%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算08-10  年贡献净利润分别为：5625  万元、1.02  亿、2.24  亿，增厚公司EPS  分别为0.11  元、0.20  元、0.45  元。
􀁺  液包纸成为新看点。40  万吨液包纸项目已于7  月18  日成功试车。目前市场价格约8000-10000  元/吨，据此测算，毛利率可达25%以上。我们预测公司08-10  年获得的投资收益分别为2486  万、8689  万和8284  万元，折合EPS0.04  元、0.13  元和0.14  元。
􀁺  双胶纸景气仍将延续。21#文化纸生产线07  年上半年投产，目前双胶纸景气度高企，市场销售情况良好，毛利率约18%左右。我们测算公司21#纸机08-10  年贡献净利润分别为7459  万元、6526  万和6526万元，折合EPS0.15  元、0.13  元、0.13  元。
􀁺  即上项目与战略规划。08  年拟建项目包括：2  条木浆生产线、SC  纸和热敏纸生产线。此外计划在老挝建立一个原料林基地，大力发展林浆纸一体化。
􀁺  盈利预测与估值。我们测算公司08-10  年摊薄EPS  为1.03  元，1.14元和1.56  元，目前估值水平偏高。我们认为短期仍存在一定的风险。但长期来看，仍能保持稳定增长，维持“推荐”评级。
􀁺  关于股权激励。公司07  年底推出股权激励草案，将使公司经营效率得到有效提升，从二级市场来看，也可坚定投资者的信心，有效防范股票价格的异常波动。
􀁺  风险提示：行业景气度反转；木浆价格上涨；环保门槛提高。