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泸州老窖研究报告:中银国际-泸州老窖-000568-白酒业务是收入和利润的主要来源-080812

股票名称: 泸州老窖 股票代码: 000568分享时间:2008-08-12 16:30:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵宗俊
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 401 KB 分享者: a15****800 我要报错
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【研究报告内容摘要】

维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好公司主营业务白酒的盈利能力,而对华西证券的股权投资收益将提升公司2008-10  年的盈利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们将白酒业务08、09、10  年每股收益预测分别由1.05、1.41  和1.71  人民币上调至1.13、1.48  和1.80  人民币。我们对白酒业务08、09  和10  年的每股收益预测分别为0.96、1.31  和1.63  人民币。由于白酒板块的整体估值下降,基于30  倍09  年酒精饮料业务的预测市盈率,并考虑到华西证券投资收益对盈利的贡献,我们将12  个月目标价由45.00  元下调至40.00  元人民币。我们维持对该股优于大市的评级。
08  年上半年净利润同比大幅增长191.7%。泸州老窖公告08  年上半年净利润同比大幅增长191.7%至7.41  亿人民币,这主要是得益于白酒业务销量和售价的提高,以及公司持股35%的华西证券带来的投资收益。白酒业务的盈利同比增长了142%。08  年上半年,国窖1573  的市场投放量达1,700-1,800  吨左右。我们目前预测其08  年实际销量有望至3,000  吨。
白酒业务是收入和利润的主要来源。08  年上半年,公司每股收益0.53  人民币,其中白酒业务贡献高达0.46  人民币。公司公告期内投资收益为1.26  亿人民币,其中证券业务投资收益9,780  万人民币
每股收益0.07  人民币)。
08  年上半年毛利率同比提升6.7  个百分点。08  年上半年公司毛利率同比提高6.7  个百分点至64.8%。07  年以来的产品结构调整和提价使高端产品和低端产品的毛利率分别达到了81.2%  (同比提升9个百分点)和31.0%  (同比提升0.6  个百分点)。

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