08  上半年净利润同比增长25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鞍钢股份公告，国际会计准则下上半年公司净利润同比增长25%至59.92  亿人民币，加权每股收益同比增长2.3%至0.828  元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利基本符合我们的预期，占我们94.28  亿人民币全年预测的64%及市场10.442  亿人民币预测的57%。经营利润率由去年同期的25.9%下滑到23.9%，净利率由14.7%小幅提升到15%。2  季度净利润因产品提价由24.43  亿人民币环比增长44.8%至35.37  亿人民币。与去年一样，公司决定不派发中期股息。
销量增长推动盈利。盈利小幅增长主要是因为以下原因：1）销量同比增长3.9%；2）内地钢材价格反弹以及；3）新产品2.78  亿人民币的退税造成有效税率由29.5%下降到20.6%。上半年公司产量由740  万吨同比提高了3.9%至770  万吨。
经营利润率受挤压。报告期内，公司的平均价格由4,414  人民币/吨同比提高了17.4%至5,182  人民币吨，但是生产成本上升的幅度更高，导致利润率有所收窄。上半年销售成本由3,256  人民币/吨同比提高了20.1%至3,873  人民币/吨。我们认为成本上升是因为向母公司收购的铁矿石价格较市场价的折让幅度由之前的10%下降到了5%，以及提高出口关税的影响。上半年公司外销占比为15.6%。
产量增长成为驱动力。得益于营口和鲅鱼圈项目的贡献，我们预计鞍钢股份的产量由07  年的1,600  万吨提升到09  年的2,100  万吨。营口厂的刚才年产能为500  万吨，其中200  万为厚板，296  万吨为热轧带钢。截至07  年底，70%的建设已经竣工。试运营的准备工作已经基本完成，预计该项目将在今年8  月投产。