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研究报告:招商证券-08宁沪债信用分析报告-080811

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-08-12 15:05:46
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗樱
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 249 KB 分享者: xjw****min 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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公司债发行基本信息:本期公司债发行总额11亿元,发行期限3年,瑞银证券有限责任公司为本公司的主承销商,上海新世纪资信评估投资服务有限公司给予此期债券AAA的评级,建设银行江苏分行为其提供全额无条件不可撤销连带责任担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们根据内部评分系统,给予本期债券3分的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本期募集资金全部用于公司营运资金,优化公司融资结构,降低融资成本。
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低信用风险:该公司的区域垄断地位较为明显,较高的资金壁垒使得其初始建设门槛较高。虽经济周期对高速公路运营公司略有影响,但其幅度相对有限。本公司所处地域的特殊性使这种影响更为有限。沿江高速虽对公司主要运营路段有分流,但2009年以后该分流将趋于稳定,同时新增需求将弥补原有分流量,公司整体信用风险相对较小。
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行业性质决定单一结构:公司性质一方面决定其稳定的现金流,但另一方面也决定了其业务结构单一的特点,公司管理层通过增加其他业务收入等方式丰富其收入结构,但公司受沪宁高速路段影响仍将很大。
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经营思路发散:公司为分散经营风险,近年有意增加其他业务收入,并初见成效。在原有路段车流水平受影响的时候,其他业务的发展保障了公司的利润增长。
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刚性负债较大:目前负债以短期负债为主,刚性负债较多,偿债压力较大,也造成公司利息支出较多,现有盈利水平对债务的保障程度低于行业平均水平。

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