一、游客同比大降32%和费用刚性导致上半年亏损
地震导致上半年游客人数同比大降32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汶川地震后，从5.13日到6月30日，峨眉山接待游客人数同比减少了22万人次，降幅达到84%，拖累上半年游客人数同比大降32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除地震因素影响，峨眉山前4个月累计接待游客人数和门票收入分别增长0.4%和13.5%。我们分析，前4个月门票收入增速高于游客增速有2个原因：一是4月10日起票价从120元每人提高到了150元每人；二是游客中买低价票的本地游客占比应该在下降。
门票和索道业务大幅减产是亏损重要原因。峨眉山上半年营收同比降幅仅有8.9%，幅度远小于游客人数32%的降幅。这是因为，随着红珠山宾馆5号楼改造后重新投入使用，峨眉山宾馆和餐饮业务收入比去年同期出现了24%和22%的增幅。但即使如此，游客人数大减后，毛利高的门票和索道收入同比大幅减少，08上半年两项业务毛利合计同比下降超过2620万元，远高于宾馆和餐饮业务新增毛利390万元，这是峨眉山A上半年净利润大幅下降的一个重要原因。
二、预计全年游客同比下降30%，下调08年EPS至－0.05元
对“安全”的担心可能导致游客增速在08年内难以恢复，预计全年游客人数同比下降30%。我们在5月13日发布的地震对旅游行业影响的快评中已经提示，对安全和旅游便利的担忧可能引致潜在客户回避前往四川景点旅游，也包括峨眉山，并在文中测算了峨眉山08年游客人数同比下降10%、20%和30%三种情况下的盈利。四川近期仍发生了高级别的余震，因此，安全仍会是潜在游客担心的一个问题。我们判断，峨眉山7、8、9月的旅游旺季将继续受到地震的负面影响，游客人数同比下滑局面在下半年难有大的改观，预计全年游客人数同比下降30%。