公司1-9 月份实现吞吐量5245 万吨，同比增长32％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中煤炭吞吐量1318 万吨，同比下降11％；矿石吞吐量3425 万吨，同比增长64％；水泥吞吐量335 万吨，同比增长24％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司1-9 月份实现主营业务收入56，257.74 万元，同比增加12.37％，净利润11，722.31 万元，同比增长16.42％。公司三季度EPS 为0.074 元，1-9 月份EPS 为0.186 元。
  公司三季度装卸业务毛利率比1-6 月提高了14 个百分点，三季度为52.55％，1-6 月份为38.07％。
  公司7-9 月份其他业务亏损约240 万元，而1-6 月份其他业务利润为4370 万元。
点评:
  公司煤炭吞吐量下降高于预期，矿石和水泥吞吐量符合预期。公司煤炭吞吐量1-9 月份同比下降11％，考虑到四季度是煤炭销售旺季，煤炭吞吐量会略高于三季度，预计煤炭吞吐量06 年比05年下降约在10％。07 年我们仍认为煤炭吞吐量会小幅反弹。
  公司三季度装卸业务毛利率高达52%比上半年的38%有较大幅度提高，根据我们对行业的理解和跟上市公司的交流，认为港口装卸毛利率应较为稳定，三季度的装卸毛利率突然提高应是短期因素造成的波动，难以持久，公司全年装卸业务毛利率会比上半年小幅提高至40％上下。
  公司7-9 月份其他业务发生亏损，主要因为港口吞吐量的增长使得公司的供水电暖、修理修配支出增长较快。我们再次提醒投资者注意其他业务存在较大的波动风险。
  基于公司装卸毛利率小幅提高，其影响大于公司煤炭吞吐量的下降。我们提高公司06、07 年的EPS 为0.288 元、0.331 元。国际上港口公司的平均市盈率在18-20 倍左右，根据07 年EPS，则合理的二级市场股价为5.95～6.60 元。目前股价已高于我们的估值，但基于公司业绩向好，我们给予“观望”评级。但提示投资者注意其他业务的波动风险。