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西山煤电研究报告:东方证券-西山煤电-000983-股价低估,建议“买入”-080812

股票名称: 西山煤电 股票代码: 000983分享时间:2008-08-12 14:25:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王帅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 258 KB 分享者: cao****986 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  报告显示,上半年,公司主营业务收入、营业利润、净利润分别为46.23  亿元、16.49  亿元、12.33  亿元,同比分别增长48.46%、82.3%、108.88%,基本每股收益为1.02  元,好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、  上半年原煤产量为797.65  万吨,同比下降3.04%;商品煤销量为776.59  万吨,同比长3.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,焦精煤、肥精煤、
瘦精煤销量分别为123.92  万吨、191.56  万吨、140.24  万吨,同比分别增长32.67%、2.41%、17.6%;电精煤销量为46.36万吨,同比增长38.56%;原煤204.82  万吨,同比下降8.36%;洗混煤产量为68.59  万吨,同比下降16.65%。
3、煤价上涨是上半年业绩增长的主要动力,1-6  月份,煤炭平均销售价格为611  元/吨,同比增加195  元/吨,增长46.9%。其中,焦精煤、肥精煤、瘦精煤平均售价分别为904  元/吨、924  元/吨、684  元/吨,同比分别增长50.58%、49.46%、38.62%;电精煤、原煤、洗混煤平均售价分别为401  元/吨、270  元/吨、231  元/吨,同比分别增长6.64%、26.47%、19.99%。从公司不同煤炭产品价格可以看出,冶金用煤价格上涨是综合销售价格上涨的主要推动因素,而动力煤价格上涨幅度则远低于市场价格涨幅。
4、原煤平均生产成本为328.13  元/吨,同比增加85.86  元/吨,增长35.44%,其中,安全费用自2008  年1  月1  日起,由15  元/吨提高至30  元/吨;在瘦精煤价格上调的同时,公司从集团购买原煤成本也同步上涨,根据公司公告,购买原煤成本自6  月1日起由395.5  元/吨上调至550  元/吨,自8  月1  日起由550  元/吨,提高到680  元/吨,总体看,公司购买原煤成本上涨幅度要低于精煤价格上涨幅度。由于价格上涨幅度高于成本,上半年煤炭业务毛利达到46.31%,较去年同期提高4.54  个百分点。
6、公司1-6  月份发电量完成22.81  亿度,实现主营业务收入5  亿元,由于成本上涨幅度大,导致电力业务毛利率较去年同期大幅下滑16.61  个百分点至18.35%。

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