公司1-3 季度业绩同比增长17.78%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-3 季度，公司实现主营业务收入124.81 亿元，同比增长37.75%；实现主营业务利润32.67 亿元，同比增长22.16%；实现净利润29413 万元，同比增长17.78%，业绩增长符合预期；每股经营性净现金流为2.19 元，每股收益为0.57 元，净资产收益率为11.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  为什么总有那么多谣言？太无聊了！公司第三季度实现主营业务收入45.48 亿元，同比增长
33.72%；实现主营业务利润11.95 亿元，同比增长20.67%；实现净利润0.92 亿元，比同期增长16.94%；实现每股收益0.18 元，前期市场上关于公司第3 季度业绩不佳的谣言不攻自破。
  公司乳制品业务增速高于行业同期增速。1-3 季度，公司乳制品业务实现主营业务收入121.20 亿元，同比增长38.14%，高于行业24.02%的增长速度，分产品看，液体乳、冷饮和奶粉分别取得了34.92%、49.82%和42.40%的同比增速。城市乳品消费结构改善和“新农村”背景下农民收入的提高将是未来几年内乳制品制造业快速增长的主要推动力量，公司在酸奶、乳饮料以及二、三线城市的加大投入符合乳制品未来发展趋势。
  奶粉业务方面继续领跑主要竞争对手。公司1-3 季度综合毛利率为26.68%，同比下降3.3 个百分点，其中下降比较多的是公司的主要产品液体乳和冷饮业务，分别同比下降了4.32 和4.36 个百分点，但公司的奶粉业务毛利率同比上升了2.94 点，反映出公司在奶粉方面的优势进一步增强，这显示出公司在液体乳和冷饮方面继续以抢占市场份额为主。公司在奶粉业务方面继续领跑主要竞争对手蒙牛。
  净利率依然未见拐点出现。公司1 季度、半年和1-3 季度的销售净利率分别为2.82%、2.54%和2.35%，显示出公司继续贯彻市场认同的市场份额第一策略，不过我们认为销售净利率达到2%左右时已基本没有多大下降空间了，随着市场集中度的进一步提升，行业内整合的进一步加强，销售净利率将会止跌回升，出现拐点。
  估值讨论。预计公司06、07、08 年的EPS 分别为0.67、0.81、0.98 元，动态市盈率分别为29.06、23.93、19.87 倍。公司认股权证已过会，目前尚未发行，预计公司的股权激励方案不久也会获批实施，一旦公司的股权激励方案获批实施，对公司而言将属于重大利好刺激。我们假设公司06年年底前发行权证，则权证行权期在07 年底，考虑到摊薄效应，公司07、08 年的EPS 分别为0.62和0.75 元，给予公司08 年25 倍左右的动态PE，目标价位为19 元左右，在去除内在权证价值后，公司当前的实际股价为15 元左右，距离目标股价仍有30%左右的提升空间，维持“强烈推荐”的投资评级。