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广电运通研究报告:兴业证券-广电运通-002152-中报点评:持续景气,订单充足-080811

股票名称: 广电运通 股票代码: 002152分享时间:2008-08-12 13:04:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋婷婷
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 157 KB 分享者: my_****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  订单充足,收入持续增长:上年末结转的合同是营业收入持续增长的主要支撑,ATM  收入4.50亿元,同比增长53.4%,AFC  6,400  万元,为北京地铁一、二号线及八通线合同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年公司公告的ATM  合同总计6.25  亿元,尚有约13%,即8,000  万元未确认。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08  年上半年公司已陆续接到一些采购合同/意向,目前存货仍有4.30  亿,显示未确认/完成的订单很充足。通常银行的设备采购高峰在下半年,目前国内银行的自助设备仍处在建设期,加上海外市场的不断拓展,公司全年的签单可望延续较快增长。
􀁺  毛利率短期内保持稳定:报告期内ATM  和AFC  的毛利率分别为46.3%和38.3%,与上年同期和全年的毛利率水平基本持平。ATM  是银行的关键终端设备,安全性、稳定性和服务响应是银行在选购设备时重点考虑的因素,银行的降价诉求并不强。另一方面,国内ATM  行业呈寡头垄断的格局,主流厂商的降价意愿不强。因此我们判断,虽然产品价格下降和毛利率下滑是设备制造业的长期趋势,但ATM  细分行业的利润下滑会较为平缓。在这一过程中,公司有机会通过持续的研发投入掌握核心技术,从而在制造领域保持长期竞争力。
􀁺  服务型业务策略明确,设备维护是基础:08  年上半年设备维护实现收入810  万元,与去年同期持平,毛利率同比下降20  个百分点,主要因为公司在服务网点和人员上持续投入。公司一直十分重视设备的售后服务,据我们了解,公司在中、农、建、交等几大银行的设备商服务评估中均名列前茅,服务已经成为公司的核心竞争力之一。通常银行采购ATM  设备有1-2  年的免费维护期,未来几年随着公司的设备进入维护收费期,设备维护业务将会快速增长,利润率水平也会逐步回升。

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