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武钢股份研究报告:南京证券-武钢股份-600005-毛利率下降,利润稳定增长-080811

股票名称: 武钢股份 股票代码: 600005分享时间:2008-08-12 11:48:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 万永瑞
研报出处: 南京证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 131 KB 分享者: 116****95 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司的吨钢毛利由1158元/吨提升至1241元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是原燃材料价格上涨及产品销量的增加也使主营业务成本升高,公司毛利率有所下降,上半年钢铁产品毛利率为20.99%,较上年同期减少4.62个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  钢价经过大幅的上涨,钢材需求方的承受能力正在经受巨大的考验。公司9月份的产品价格政策维持8月份的水平,也在一定程度上显示出公司不得不顾及下游的承受能力。
􀂾  铁矿石和炼焦煤的价格暴涨使公司的成本大大增加。公司上半年的吨钢成本为4680元/吨,比公司去年的平均成本增加711元/吨。
􀂾  短期内铁矿石和炼焦煤的价格很可能横盘整理,或略有回调,公司的生产成本将仍然居高不下;而公司产品的销售价格在9月份维持稳定后,四季度很可能保持稳定或略有上调。因此,下半年公司的毛利率应略高于二季度,但低于一季度。
􀂾  成本的上升导致公司毛利率下降,我们下调对公司2008、2009年的每股收益的预测至1.20元、1.32元,下调幅度分别为6.98%、14.84%。近期A股的价值中枢下移,国外成熟市场钢铁股的市盈率一般在10-12倍间,武钢股份(600005)的合理价格是12-14.4元。但考虑到市场中可能存在的非理性因素,历史上甚至曾出现5-6倍动态P/  E的情况,我们给与其短期“推荐”,长期“强烈推荐”的投资评级。

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