􀁺  业绩略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年实现主营业务收入39.8  亿元、净利润3.62  亿元，分别同比增长79.3%、109.4%；折EPS0.67  元，略高于我们前期预期0.63  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  业绩增长动力来自于尿素、磷铵及PVC  产量增长和价格提高。预计上半年尿素产量约65  万吨、DAP  产量约35  万吨；尿素和磷铵价格大幅提高，毛利率分别提高4.6、3.3  个百分点，分别增加毛利1.3  亿元、1.5  亿元。10  万吨PVC内报告期内投产，且售价提高，增加毛利近5000  万元。
􀁺  08  年增长主要来自尿素和磷铵价格及毛利提高。由于公司年初储存了约15  万吨硫磺库存，因此公司磷铵毛利远好于行业平均水平；但若09  年硫磺价格仍居高不下，09  年磷铵盈利将逊于08  年。湖南宜化仍在持续技改，处于盈亏平衡状态，仍有持续改进空间。
􀁺  09  年增长来自鄂尔多斯尿素项目及贵州季戊四醇等项目贡献盈利。公司控股51%的鄂尔多斯联合化工104  万吨尿素、贵州宜化3  万吨季戊四醇均预计4  季度建成投产，09  年可贡献盈利。联合化工尿素项目天然气价格仅约0.70  元/立方米，预计尿素制造成本仅1000  元/吨以内，是09  年盈利增长主要看点。
􀁺  主要业务展望：上半年煤炭价格上涨，供应偏紧，国内尿素开工率降低，产量增速下降，1－5  月产量仅增长5%（07  年同期增速为17%）；尿素受成本支撑亦较强，预计淡季尿素价格回调空间有限。硫磺价格仍在高位，吞噬磷铵利润；电石价格上涨削弱公司PVC  盈利能力。