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西山煤电研究报告:招商证券-西山煤电-000983-高送转+持续三年的高增长-080812

股票名称: 西山煤电 股票代码: 000983分享时间:2008-08-12 10:45:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 249 KB 分享者: 许**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

q  每股收益增长109%,推出10送转10股,派现0.6元的高分配预案:08年1-6  月,公司完成收入和利润总额52.94  亿元和16.46  亿元,同比增长43%和83%,归属于母公司所有者的净利润12.3亿元,同比增长109%,实现每股收益1.02  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长的主要原因是精煤价格大幅度上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计08年1-9月净利润同比上升150%-200%,并推出10送转10股,派现0.6元的高分配预案。
q  精煤价格大涨推动综合煤价提升,吨煤毛利增加至283  元/吨:8月1  日,公司焦、肥精煤再次提价300  元/吨,自去底以来四次上调炼焦精煤价格:焦精煤、肥精煤和瘦精煤分别上调1079  元/吨、1095  元/吨和770  元/吨,上调幅度分别为167%、158%和138%,出口煤价也由106  美元/吨上调为315美元/吨(+197%)。上半年综合煤价为611元/吨,同比增加195元/吨(或+47%)。但公司的成本也大幅度增长,从去年同期的242  元/吨增至328  元/吨,增长86元/吨(或+35%),吨煤毛利增加109元至283元/吨,增幅63%。
q  投资甲醇项目,获巨额配套煤炭资源,拟建400万吨煤矿:公司出资2.32亿元(持股比例40%)投资世林公司4*30万吨甲醇项目,计划09年9月投产,可增加每股收益0.06元。此外,公司还可获得配套的煤炭资源储量10.4亿吨(接近公司本部的可采储量13.32亿吨),拟建设400万吨的巴彦高勒煤矿。
q  公司炼焦煤价格翘尾因素推动后续季度业绩环比能够保持较好增长,我们预计08年和09年EPS分别为2.53元和3.59元,同比分别增长192%和42%。“再造西煤”的兴县项目2010年达产,保证了公司未来三年业绩较好的增长,我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。
q  风险因素:下游钢铁行业增速减缓导致需求下降。

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