事件:公司发布2013 年中期业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润约为6 亿元6.6 亿元,较上年同期大幅增长112% -133%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司各项业务销量均同比大幅增长。1-6月实现液晶玻璃基板投片量达64.72万片,同比增长300.34%;实现LCD电视销量804.71万台,同比增长21.63%;实现 手机销量2063.25万台,同比增长10.84%,其中智能手机增长113.32%达470.09万台。
彩电销量受政策退出影响较大,中报预告区间略低于我们预期:从华星层面来看,虽然二季度面板均价较一季度环比有所下滑,但成本端压力减缓使得经营利润率仍维持在较 高水平,从而使得当期经营性利润环比仍有提升;在此背景下我们推测使得业绩略低于预期的因素在于受制于多媒体业务拖累,考虑到行业整体6月份彩电内销销量大幅下滑,TCL和创维分别同比下滑35.47%和17%;不过由于出口表现较好使得整体销量下滑并不明显。
预计多媒体业务或在6月份当月出现较大幅度亏损从而导致多媒体业绩低于预期。
上半年华星光电实现满产满销。报告期内,华星光电经营性盈利同比大幅提高。由于公司在生产工艺、成本控制、生产效率、产品结构以及综合良品率等方面持续优化与提升,华星光电1-6月实现液晶玻璃基板投片量达64.72万片,同比去年爬坡期的数据,大幅增长300.34%,实现液晶电视面板和模组销量合计达1015.01万片,同比增长 499.18%。目前液晶面板价格略有回落,但随着三季度全球备货旺季到来,预计价格将趋于稳定或略有回升,下半年华星光电业务有望稳定增长。
通讯业务方面,上半年公司手机销量同比增长10.84%,其中智能手机销量增长113.32%,且5、6月份智能手机销量连续超越100万台左右的盈亏平衡点,在此推动下二季度通讯业务实现扭亏(一季度公司通讯业务亏损达1.96亿元)。
白电业务方面,上半年公司空调、冰箱及洗衣机销量同比分别增长27.28%、22.94%及29.06%,增速持续稳健,且在原材料价格进一步下滑、产品结构有所改善推动下白电业务整体盈利好于预期。
四季度业绩或有反转,维持谨慎推荐评级。当前公司股价下调对公司多媒体业务三季度面临承压的情况,已经发出悲观预期的信号了,但我们认为虽然从短期来看面板价格、彩电内销量或将因政策退出影响徘徊低位,但随着旺季备货的逐步到来,我们预计8月份彩电内销量同比或有回升,而9月面板价格或将企稳回升,且明年面板行业景气度在供给小于需求背景下仍将延续,四季度业绩或有反转,结合公司目前股价来看,公司趋势性投资机会尤在;考虑到今年华星30%股权对应业绩计入资本公积, 我们预测13年-15年的EPS 为0.22、0.25和0.27 元,对应当前股价的PE分别为9.9、8.7和8.1倍。除去补贴,公司主营业务增长趋于稳健,因此我们维持公司评级,给予谨慎推荐评级。
风险提示
(1)13年行业产能增加,价格下行;(2)欧美经济复苏无力,出口形势恶化;(3)内销渠道下沉受阻