独到见解
  深入分析了公司的经营状况，以及促进公司进入快速发展轨道的外
生性和内生性因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提出了，公司有望成为中国医药商业行业新霸
主的观点，维持“强烈推荐”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点
  前三季度，公司主营业务收入与利润都出现了不同程度的下降，主
要原因是与去年同期相比，公司合并报表的范围发生较大变化，如
果剔除报表合并范围差异这一因素，同口径比较之下，公司销售收
入较去年增长了近20％，主营业务利润亦有所增长；
  华润全面整合华源集团医药产业的序幕已经拉开，上海医药将成为
整合集团医药商业的平台；
  美国医药分销巨头Mckesson（MCK）有意参股上海医药，欧洲联
合等药品分销巨头将在子公司层面与公司合作；
  医疗体制改革将促进行业集中度快速提高，有利于公司进一步做
大；
  公司获得麻醉药品全国一级代理权，保守估计公司将占据国内麻醉
药品1/3 以上的市场份额；
  预计公司06、07、08 年的盈利将会出现较大幅度的增长，每股收
益分别为0.217 元、0.295 元和0.381 元。当前股价相对应的市盈
率为29.3 倍、21.6 倍和16.7 倍。我们认为公司目前具备了长期投
资的价值，当前股价仍有比较大的上升空间，因此继续给出“强烈
推荐”的投资评级。
风险提示
  上海市国资委领导的更迭和集团内部多方利益的权衡有可能会拖延
资产注入的时间；华润集团对公司的定位可能存在一定的变数。