公司发布业绩快报,08年上半年公司实现营业收入3.19亿元,同比增长41.78%,实现营业利润1.02亿元,同比增长30.75%,归属于母公司的净利润5710万元,同比增长5.29%,每股收益0.12元,符合我们中报前瞻中的预期
营业收入较去年同期增加9400万元,我们认为主要为麻风二联和乙肝疫苗贡献的增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】麻风二联疫苗去年因工艺原因几乎没有生产,今年不仅恢复生产,且进入计划免疫,此品种的毛利率也较高(中标价格在11元以上);乙肝疫苗去年也受偶发事件影响,今年恢复性增长,幅度较大;另外长春祈健生物制品有限公司的水痘疫苗维持自然增长,收入同比增加10%左右
营业利润同比增加2402万元,但净利润仅增长269万元,主要原因是企业所得税率从15%提高到25%,我们估计所得税较去年同期增加1500万元左右
我们估计成都蓉生评估值在5.6亿左右,增发收购51%的股权约增加股本1980万股,收购北京所土地约增加股本533万股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股本增厚为5.14亿股。如蓉生在09年并表,能够为公司贡献净利润6000万元
我们认为收购成都蓉生的优质资产对公司是明确的利好,同时,对天坛生物整合中生集团资源的进程,也是一个积极的信号,但是对于其困难应该充分考虑,我们不认为目前存在将中生集团资产一次性装入的可能
风险因素:08年下半年开始实施血浆检疫期,再考虑公司技改带来的影响,我们认为血液制品的销售收入将比上半年显著减少
不考虑收购蓉生和北京所土地的影响,公司08年净利润1.2亿元,09年净利润1.44亿元,对应EPS0.25元和0.30元;如果计入收购影响,公司09年净利润2.04亿元,对应EPS0.40元;若考虑后续向投资者的增发,股本将增厚到5.88亿股,09年EPS摊薄为0.35元