投资要点：
􀂾  08  年H1  公司实现销售收入、营业利润、净利润分别为3.04  亿、0.59  亿、0.498  亿元，分别同比增长11.95%、-16.75%、-20.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  公司08H1  净利润同比下降的主要原因概述：1）上游有色金属材料和石化产品价格同比持续上涨并且高位运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）布兰特原油（现货）价格从2007年初的60  美金/桶持续上涨到2008  年6  月底的139.3  美元/桶，上涨幅度超过200%；2）人民币快速升值，自人民币汇改以来人民币累计升值20.25%。报告期公司产品结构中，出口比例上升到26.79%，人民币快速升值产生汇兑损失上升；3）按新的合同法执行用工成本增加；4）从2008年1  月1  日起，公司的所得税率上调3  个百分点到18%。
􀂾  公司产品毛利率、净利润率受以上因素影响较大。报告期内公司产品毛利率32.94%，相对于07  年1  季度的32.38%环比略有上升，相比于07  年H1  的39.26%下降6.32  个百分点；净利润率为16.4%，同比下降6.8  个点。
􀂾  展望08  年全年，公司的盈利面临压力和不确定因素的影响。公司第四季度内将完成厂房的搬迁，对公司全年业绩造成影响，从而使得我们对公司08  年的盈利预期下降；原油价格和人民币走势的方向将对公司业绩有比较大的影响，即时跟踪这些数据将是掌握公司盈利走向的关键指标。
􀂾  展望09  年，公司的盈利在08  年基数比较低、新厂房开始正常运转的前提下将快速增长。公司将在未来2  年继续受益于照明节能的发展趋势。
􀂾  投资与评级建议。鉴于公司厂房搬迁的进程比预期慢很多，我们下调公司08-10  年EPS  分别到0.43、0.51、0.57  元，考虑公司在业内的优秀内控和成本消化能力，暂时给予公司10.50  元的目标价格。