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中金黄金研究报告:国信证券-中金黄金-600489-08中报分析-080811

股票名称: 中金黄金 股票代码: 600489分享时间:2008-08-11 20:56:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄安乐,李洪冀,郑东
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 170 KB 分享者: v****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年上半年净利润同比增长145.55%,每股收益0.86  元
2008  年上半年公司实现了营业收入87.15  亿元,同比增长203.56%;实现营业利润58.29  亿元,同比增长102.83%;实现净利润3.02  亿元,同比增长145.55%;实现每股收益0.86  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  矿产金及精炼金产量大幅增加
公司销售收入的大幅增长主要由于矿产金及精炼金产量的增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司矿产金产量5.51  吨,同比增长152%,其中,新注入的矿山贡献了3.01  吨。同时,公司对中原黄金冶炼厂和潼关中金冶炼公司原有流程进行了技术改造,使选矿产能分别达到了630  吨/日和230  吨/日,有效地扩大了冶炼能力。今年上半年公司共生产精炼金41.70  吨,较上年增加23.25  吨,是销售收入大幅增长的主要原因。
􀁺  硫酸业务成为公司利润的另一增长点
公司营业利润的大幅增长除了矿产金增加因素以外,硫酸产品也有不小的贡献。由于08  年硫酸价格高企,硫酸销售毛利率由去年同期的20.5%大幅提升至今年的79.09%。加上公司产量的增加,上半年公司硫酸产品实现销售收入1.28  亿元,利润1.02  亿元,利润占比达到11%。
􀁺  品位下降导致公司矿产金毛利率下滑
今年上半年黄金均价为207  元/克,较去年同期增长26.4%;铜均价为63824元/吨,较去年同期增长4.5%。虽然,黄金及铜价出现同比上涨,但公司采矿环节的毛利率却由2007  年中期的61.48%下滑至目前的48.27%,主要原因是:1。太白公司和排山楼金矿矿石品位下降;2。河南金源公司、鑫达公司降低工业指标,将部分表外矿纳入了表内;3。鑫达公司和太白公司增加低品位矿开采,使公司平均入选品位下降。
另外,由于低毛利率的外购冶炼金的产量增加,导致公司整体黄金产品的销售毛利率同比下降了1.67  个百分点,至6.35%。
􀁺  资源潜力依然巨大,矿产金产量将大幅增加
今年上半年公司加大了企业周遍和深部的探矿力度,新增黄金储量33.23  吨。加上前期资产注入,公司目前的黄金储量为310  吨。根据《后续资产转让框架协议》,未来两年内还将有13  家黄金矿山企业注入到上市公司,合计储量约300多吨。另外,集团公司计划在时机成熟时将甘肃阳山金矿(亚洲最大的类卡林型金矿,金资源量已超过308  吨,远景储量有望超过500  吨,目前集团已探获金资源量162.428  吨)注入上市公司。届时,公司将拥有超过800  吨的黄金储量。

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