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银座股份研究报告:联合证券-银座股份-600858-一切只为那垂手可得的霸业-080811

股票名称: 银座股份 股票代码: 600858分享时间:2008-08-11 14:52:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴红光
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 249 KB 分享者: 贝**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  2008  年上半年,公司新开了东营河口店、莱芜钢城店、滨州中海店、泰安花园店、济南金牛店5  个门店,开店速度的加快虽然推动其收入同比大幅增长48%,但利润增速却显著滑落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年中期其利润增速仅为36.12%,明显低于2007  年38%和2008  年1  季度55%的增长速度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  我们认为中国零售业目前仍停留在区域整合阶段,基于此,我们认为我们主要的任务是寻找优质区域的市场整合者。山东是我们最为看好的区域之一,其中,我们始终相信借助自身网点拓展和集团零售资产不断注入,其将最终由一个小公司发展成为大公司。
􀂄  根据与公司沟通,我们预计公司2008  年、2009  年公司将分别展店7  家、5  家,门店数同比增长31%和24%。展店速度加快短期虽对公司业绩造成一定负面冲击,但长期看也为公司业绩持续增长积强大的动力。
􀂄  公司连锁网络日益健全保证其区域终端市场控制力再度增强、销售规模的快速提升和佣金率持续上扬,我们预计2008-2010  年公司收入将分别同比增长45%、35%和25%,毛利率分别为18.29%、18.39%和18.40%。
􀂄  在收入大幅提升、毛利率稳步上升和所得税率持续下降等因素推动下,预计公司2008-2010  年净利润增长将分别保持在47%、34%和30%的水平。
􀂄  如公司大股东零售资产整体上市计划如期推进,我们认为公司业绩增长水平和估值水平或将大大超出我们预期。

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