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农产品研究报告:海通证券-农产品-000061-农批业务增长稳定短期盈利能力仍不足-20080811

股票名称: 农产品 股票代码: 000061分享时间:2008-08-11 14:25:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 路颖
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 138 KB 分享者: 暂**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  从下属各农批市场来看,深圳地区市场利润基本保持稳定,其中布吉市场略有下滑、福田市场稍有增长,但上海、寿光、合肥、长沙等市场增长仍然强劲,其中寿光和合肥市场增长同比分别达到73.7%和142.9%,从新开市场来看,惠州、南山、成都等新开市场均已扭亏为赢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这种增长基本符合我们的预期:公司当前的深圳业务正处于一个瓶颈期,2009  年平湖项目的实施将成为这个瓶颈的突破口,而从已经实现佣金制和正在从租金盈利模式向佣金转型的市场来看,盈利增长均令人满意,而新开市场的培育期也在2  年以内。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  从其他子公司来看,民润超市和青岛青联这两大过去的出血点合计亏损2106  万元,由于公司在这两个子公司中持股比例的持续下降(当前分别下降至15.21%和33.98%),未来这两项业务对公司的影响已经很小,但去年末收购的深圳海吉星渔港实业本期亏损1368  万元,显示公司的资产收购方面仍不理想。本报告期公司又收购了南宁银通典当86.79%、广西大宗食糖交易中心57.5%的权益,收购效果仍有待于观察。此外,公司主要农牧配套类业务公司深圳农牧实业和果菜贸易公司净利润上半年贡献2300  万左右,上半年就已接近全年去年水平。
􀁺  公司在农产品电子商务市场中规模逐步增加,上半年广西糖网和云南鲲鹏两家市场净利润增长分别达到了51.8%和66.5%,上半年合计贡献利润1328  万元,2007  年以来,公司又先后收购了广西大宗蚕丝、广西大宗食糖等电子市场,同时组建合肥棉花交易中心,电子商务市场已经成为公司增长的另一极,未来发展前景广阔。
􀁺  长期来看,我们看好公司作为中国农批市场整合者、农产品物流网络构建者的发展,农批市场的特点是初期投入高、培育期长,但一旦规模形成之后具有较强的聚合效应,同时由于成本费用的近乎刚性、利润增长速度将显著超过收入增长,因此农产品(000061)这类在农产品市场的领跑公司值得长期投资,但短期来看,公司在深圳业务的瓶颈突破、下属市场盈利模式的转变、新农批市场的培育都需要时间,我们依然认为,2009  可能是公司厚积勃发的开始。

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