◆一周行情回顾:
本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为1.41%/2.11%,商贸零售指数涨跌幅2.84%,跑赢上证综指和深圳成指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分子行业来看,本周百货零售/专业连锁/超市零售的涨跌幅分别为1.92%/4.76%/2.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周零售板块走势在23 个申万一级指数中名列16 名,虽然跑赢了上证和深成指数,但我们认为相对情况仍然不尽如人意,因为零售本周跑赢指数,主要是由于权重金融板块一周下跌1.06%而造成的相对收益所致,和消费板块其他6 个一级行业相比,零售板块仍然处于“矮挫穷”的名落孙山位臵。我们认为主要有下面两个原因,一方面零售板块正如我们上周的周报所述,目前估值处于低位,有一定防御性,但在大盘反弹时期,弹性较差,另一方面适逢中报业绩披露期,零售行业整体业绩预计比1 季度稍有回暖,但鉴于6月电商促销力度仍然持续较猛,因此线下销售的回暖可能仍然是依靠毛利率的降低实现,因此整体行业回暖尚需一定时日。
◆零售行业投资策略及模拟投资组合:1. 投资思路
展望下周和7 月,我们认为决定个股命运的,仍然是中报业绩这个“照妖镜”。在业绩鉴定证伪期间,业绩符合预期和超预期的,继续走强,而业绩低于预期甚至远远不大预期的,股价将逐渐向下。未来行业内估值分化将愈加明显。从我们草根调研来看,百货和超市的二季度收入情况也随着宏观基本面的恶化,分化严重,之前板块内公司的收入及业绩情况基本符合行业整体情况的现象随着宏观经济持续走低,优秀企业和管理能力较强的龙头公司在弱势有一定的溢价能力,未来情况将继续领先。随着IPO 开闸预期渐强,我们认为IPO 的堰塞湖预期已经基本反映在目前的估值体系中,行业未来受到IPO 开闸预期拖累较小,相反未来零售行业整体需要注意两个风险1)创业板块随着中报试金石曝光,暴跌将打破目前零售行业估值秩序 2)经济持续不景气,将拖累整个消费板块的复苏,将影响到零售未来估值修复。我们认为短期二三线股票的涨幅仍然优于白马蓝筹股,因此短期行业机会不大,仍然是个股和题材股的天下。