我们与市场不同的观点：
        美国劳工部上周五公布的了美国6  月份非农就业人数，6  月非农就业增加19.5  万人，4  月份和5  月份的非农就业人数也同时被大幅修正，分别为2万人与5  万人，大幅高于市场的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从本次的非农就业报告来看，自动减支以及结构性增税对就业的负面作用在6  月弱于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据亚特兰大联储退出的“就业计算器”，如果美国月均新增就业达到18  万人，那么假定劳动参与率不发生大的改变的情况下，美国的失业率将在一年内到达7%，快于美联储的预期。综合房地产复苏超预期、伯兰克面临换届等因素，我们认为，美联储或比我们之前的预想更快一些提出QE  收缩的方案，将在今年9月首次提出缩减措施。。
        主要观点：
        自动支出削减机制的负面作用低于预期
        就业调整方面，与过去几个月相比，自动支出削减机制可能给6  月份就业进一步造成了小幅不利影响。截至目前，支出削减对就业增长的直接影响相对温和，至少优于市场的普遍预期。私营领域，从数据上看，6  月份裁员人数似乎较从前几个月并没有大幅的增长，基于各州填报数据，7/8  月份的数据目前看起来比较低。
        减支出方面。相比较而言，联邦支出在过去几周的下降速度似乎没有自动支出削减机制启动之初时那么快。由于基数效应，自动支出削减机制将令二季度增长下降约0.7  个百分点，低于去年四季度联邦支出对增长带来的冲击、与今年一季度的拖累影响大致相当。考虑到联邦支出（尤其是国防支出）下降速度放缓，财政紧缩在三季度带来的负面压力将逐步减轻。。
        房地产超预期复苏
        今年5  月美国的房价环比上涨2.6%，比去年同期增长了12.2%，创下自2006  年2  月以来美国房价的最大同比涨幅。从就业方面来看，美国房地产行业的景气回升，一方面体现在其自身行业的就业人数回升。6  月建筑业就业增加1.3  万，5  月该行业就业增加7  千。但更重要的是拉动休闲和服务、零售贸易等其他附属行业的景气，这几个行业的就业回暖是本次非农就业超预期的主要原因。