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神州泰岳研究报告:民生证券-神州泰岳-300002-飞信正式走向海外,成长空间自此打开-130708

股票名称: 神州泰岳 股票代码: 300002分享时间:2013-07-08 12:02:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张彤宇,李勇
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 539 KB 分享者: rom****hh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        公司发布公告,公司的参股公司智桥资讯与印度的电信运营商Reliance  Jio  签署了《富媒体通信及社交通信解决方案的交易清单》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Reliance  Jio  将获得以神州泰岳Urapport  软件平台为核心的“富媒体通信及社交通信解决方案”服务,这意味着公司的飞信业务正式走向海外,可复制的飞信业务成长空间从此打开。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        飞信业务正式走向海外,升级为4G富媒体通信平台
        智桥资讯既是公司的参股公司,也是公司的授权分销商,其向Reliance  Jio  提供的“富媒体通信及社交通信解决方案”,即是围绕着公司的Urapport  软件平台而展开的一系列软件使用许可与维护、平台支撑、定制化与集成服务、附加服务等业务。所谓Urapport  软件平台即是以飞信为核心的业务平台的海外版,因此这实质是宣告飞信业务正式跨出国门走向海外,开启复制之路,公司的成长空间也自此打开。
        Reliance  Jio  已在近期宣布,将于本财年在印度四个主要城市德里、孟买、加尔各答和贾姆讷格尔率先推出基于TD-LTE  的4G服务。神州泰岳将借助这一技术演进的契机,基于飞信为其打造一个4G的富媒体通信平台,从而分享快速成长中的市场。
        海外服务价格较国内大幅提高,毛利率也将显著提升
        正式合同将以5  年为一期,除在平台搭建上线后获得45  万美元的固定费用外,公司还将每年获得约175  万美元的软件许可使用费以及相应的维护服务费用。而在定制功能开发、运营支撑等附加服务方面,Reliance  Jio  将按约360—900  美元/人/天的标准来支付,这与中移动所给予的约150  美元/人/天的价格相比大幅提升。而且从费用来看,公司在提供服务过程中,若发生差旅、住宿等费用,将由买方承担。由此,公司海外业务的毛利率也势必显著提高。
        飞信海外业务将在纵横两个方向拓展,公司成长空间有望打开
        从纵向来看,除平台的技术支撑外,公司下一步还将介入平台应用内容的合作运营,分成收入或将成为新的业绩增长点。从横向来看,公司正在与全球10  多个海外运营商接洽合作,未来海外的合作范围将不断扩大,飞信业务将不断复制,尤其在东南亚、南美等国家,年内可能还会取得客户进展。
        三、  盈利预测与投资建议
        预计2013-2015  年公司实现每股收益分别为0.85  元、1.06  元和1.31  元。给予谨慎推荐评级,合理估值区间为21.25  元~23.8  元,对应2013  年EPS  的PE  为25~  28  倍。
        四、  风险提示:
        中移动引入新的飞信支撑厂商;公司海外业务进展低于预期。
        

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