投资要点：    
        甘青投资增速继续领先，水泥需求增速保持双位数增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年前5月甘肃、青海固定资产投资增速28%、28.7%，虽较前4月下滑0.6、0.3个百分点，但增速仍比全国平均投资增速20.6%高近8个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与其他省市比较，甘肃、青海投资增速仅低于西藏、贵州，属于第一梯队。相对于全国水泥产量增速已降至个位数，甘青区域水泥需求在投资增长带动下，继续保持双位数增长14.8%、20.7%。今年甘肃省列重大建设项目200个，项目总投资10621亿元，年度计划投资1550亿元，较上年实际完成投资增长80.63%，甘肃投资增速仍将保持高位。    
        受益区域水泥量增价升、煤炭价格下降，公司二季度利润有望大幅增长。进入二季度，区域内水泥市场进入量价齐升阶段。甘肃区域水泥价格上半年表现远好于全国平均水平。公司在甘肃省水泥产能占到公司总产能的80%以上，甘肃水泥市场变化对公司业绩起到决定作用。全国水泥上半年价格表现上，先跌后涨后，6月开始进入下降过程，上半年均价同比下降9.2%。甘肃省4、5月水泥产量822.84万吨，比去年同期大幅增长25%，二季度兰州水泥（42.5）均价375元/吨，同比上涨11%。甘肃区域的煤炭价格走势基本与秦皇岛港口煤价走势一致，兰州烟煤块（6500大卡）上半年均价810元/吨，比去年同期下跌21.5%，目前价格770元/吨，较年初降幅在5%。我们认为公司二季度受益量增、价升、成本降的利好因素，单季度利润有望大幅提升。    
        2013年新增产能中公司占到一半，区域水泥投资增速下降。甘肃、青海经过近2年的需求增长，供给压力已大幅减轻。今年甘肃境内预计投产5条生产线，新增水泥产能800万吨，其中公司投产彰显、古浪2条4500T/D生产线，占到新增产能的一半，青海在建生产线很少。今年前5月甘肃省水泥固定资产投资17.68亿，同比增长4%，大大低于2012年9%和2011年66%增速，水泥投资增速下降，意味着未来区域内新增水泥产能有限。    投资策略。从多个指标看出甘青区域今年上半年价格、需求表现优于其他区域，公司盈利体现在价升、量增、成本下降毛利提高上，且去年上半年公司净利润同比下降近90%，基数低将反应在今年上半年利润增速上，应属于水泥行业利润增长表现最好的公司。上半年水泥行业平均跌幅20%，公司股价跟随行业表现，目前股价较年初跌幅22%，回到2009年2月水平。公司的漳县、古浪2条线投产后，水泥产能达到2500万吨，对应公司市值49亿，吨产能市值只有200元，相对于400元左右水泥吨建设成本，股价超跌，预计半年报业绩增长会是很好的催化剂，迎来估值修复机会，给予公司股价买入评级  
          风险提示：重点工程变动；煤炭价格上涨。