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研究报告:宏源证券-信用债周报:做多空间有限,六月托管量分析-130708

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-08 11:36:20
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓海清
研报出处: 宏源证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 794 KB 分享者: yuh****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
          每周专题:6  月份持仓分析  6  月份债券总托管量环比增加645  亿至25.01万亿,较5  月份2512  亿的增量大幅回落,增量以政策金融债为主;6  月份一级市场发行量大幅萎缩导致托管量增量下滑,同时中票托管逐渐转至上清所也对中债托管量有所影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分机构来看,商业银行仍为增持主力,增配政策金融债964  亿;而基金受资金紧张影响去杠杆而全面减持,其中政策金融债、企业债分别减持243  亿、224  亿;保险机构配置节奏依旧平缓,增量中信用债占比较大;券商继续增持中票,共计51  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          资金面:紧张局面暂缓,但维持4‐4.5%的中枢判断。本周回购利率延续6  月25  日央行释放维稳信号以来的回落态势,目前主要品种已降至4%以下。央行本周继续零操作,净投放资金460  亿,而月初准备金补缴对资金面的影响温和,R007  已经回落到4%之下。但从央行货币立场、7月财政存款影响、外汇占款持续减少等情况看,7  月中旬之后R007  大概率重回4%之上,维持我们三季度4-4.5%的中枢判断不变。
          二级市场:短端显著回落,收益率倒挂现象消失。短融中票上,短融收益率下行56-59BP,AAA  品种回落至4.45%;企业债中,3  年、5  年、7年、10  年品种分别下行12BP、14BP、9BP、3BP。从估值角度来看,短融、中票3  年期、中票5  年期收益率分位数分别为79%、60%、45%,短融收益率仍处高位,倒挂现象消失但期限利差仍处低位;企业债方面,3  年、5  年、7  年品种平均在60%、42%、38%,而信用利差水平3  年、5年、7  年品种平均在52%、29%、40%,短端仍有估值优势。

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