雖然合勤控PBR  僅0.7x，且營運谷底已過，今年將由虧轉盈，但考量：(1)今年成長動能來自低毛利ODM  業務，且庫存跌價損失較去年高，雖然營收已谷底翻揚，但獲利未見明顯提升；(2)今年LTE  產品營收比重小於5%，題材上缺乏想像空間，故評等維持中立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】評價方面，2012  年EPS-0.06元；2013  年EPS0.31  元，目標價14  元(2013  年底淨值19.6  元與PBR=0.7x計算)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1.  代工營收季成長80%，推估2Q13由虧轉盈
        因EPON  中國代工持續成長，LTE  Small  Cell  代工出貨順利，以及歐洲新增xDSL  訂單，推估代工營收季成長80%至15.5  億元，2Q13營收41.4  億元(+24.7%QoQ，+11.4%YoY)。獲利方面，因4、5  月分別提列庫存跌價損失0.7  億元、0.2  億元，且ODM  比重提升，推估毛利率微幅下滑至21%，但業外受惠於美金、歐元升值，可望認列匯兌收益0.6-0.7  億元，稅後淨利0.4  億元，EPS0.08  元。
        2.  ODM業務持續成長，推估3Q13營收+5.8%QoQ
        歐洲佔合勤控的營收比重接近50%，根據過去經驗，因歐洲3Q  假期長，品牌業務需求較弱，故拖累整體營收表現，但今年因部分訂單遞延至3Q  出貨，且代工業務佈局成功，可望較上季成長10%-15%，推估合勤控3Q13  營收43.9  億元(+5.8%QoQ，+17.3%YoY)，在假設無提列庫存跌價損失下，毛利率22.7%，稅後淨利0.8  億元，EPS0.16元。
        3.  今年經營主軸為調整體質，獲利未見明顯提升
        景氣不佳，零售產品買氣停滯，且中國廠商利用價格戰搶奪市佔率，導致台灣品牌廠市佔率節節敗退，合勤控為了擴大營收規模，將重點擺在爭取代工業務，產品包括：xDSL、PON、STB  與Small  Cell等。預估2013  年營收166.0  億元，+10.1%YoY，EPS0.31  元。