研究结论
        全球市场大幅震荡，美国经济数据好于预期，QE退出预期增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】葡萄牙财长和外交部长波塔斯接连递交辞呈，使市场担心欧债危机席卷重来，欧洲股市出现大幅震荡，目前葡萄牙执政联盟达成协议，短期来看风险暂时消退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国劳工部公布的数据显示，美国6月非农就业人数环比新增19.5万人，远超经济学家平均预期的环比增16.1万人。当日美元指数上涨0.81%，当日最高达到84.52，创出2011年以来新高，黄金价格也出现大幅下跌。我们认为此次公布的经济数据远好过市场预期，说明美国经济复苏势头强劲，未来9月份退出QE的概率正在加大。
        资金面基本回归正常水平，情况好于市场预期。最紧张的阶段已经过去，资金面基本已经回归至较为正常的水平。进入7月份以来，市场利率持续下降，7月4日SHIBOR隔夜利率已经下降至3.35%，而7月5日虽然需要补缴存款准备金，但并没有对资金市场形成明显冲击，利率基本维持在前一天水平。总体来看，资金面情况好于市场此前的预期，这也将使实体经济的融资成本控制在合理水平，对经济的负面影响弱化。
        市场乐观情绪渐起，但不宜对抱过高期望。近两日，市场乐观情绪渐起，主要因素除了资金面重回正常水平以外，还有地产再融资放开预期、政策托底预期和改革预期。地产再融资放开官方并未正面辟谣，短期内无法证伪；市场对于政策托底预期提升主要原因在于目前处于二季度经济数据发布前，政府对于下半年经济政策的制定尚未明确，但从我们的分析来看，二季度经济增速还未出现失速，由于政府对于经济下滑的容忍度较高，只有在经济出现大幅下滑的情况下，才有可能会被迫出手，因此出现托底政策的可能性不大，并且即使政府出手其力度也将很有限；短期对于改革预期的提升来自于上周召开国务院常务会议，会议研究激活财政存量资金，通过了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，周五国务院办公厅下发的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，会议和文件内容给市场传递了改革的信号，使市场对于改革的预期有所提升，但我们认为改革的发令枪将在三中全会，此前不太可能提出实质性改革措施。
        短期市场乐观情绪渐起，但预计向上空间不大，未来三季度仍有风险点中期仍需谨慎。前期的负面因素已经基本有所反应，市场情绪已有所修复，但对于反弹不能抱过高期望，经济和改革都不支持市场大幅向上，市场维持震荡的概率比较高。在三季度末来看，市场仍然面临QE退出等因素的风险，因此中期我们仍然维持谨慎态度。配置上我们建议分三条线索展开，首先可以关注前期下跌幅度较大的低估值蓝筹；其次，可以关注自身景气度处于较好状态的行业，建议关注即将进入投资高峰期的4G通讯和电力设备制造业；最后，风格上看，创业板整体业绩增速预期偏高，进入中报披露期后面临盈利增速预期下调的风险，建议自下而上寻找业绩超预期个股，另外近期市场的大幅下跌致使大量质优股遭到错杀，建议关注。
        风险提示
        下半年流动性收紧力度超预期