公司簡介：順誠是一家垂直整合型家具生產商和批發商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要產品包括木結構家具  (木製家具/休閒餐桌椅)及軟飾家具(布藝沙發及皮沙發)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）順誠的主要生產基地位於中國內地  (東莞/嘉善)、美國、孟加拉和印尼。美國市場貢獻2012年總營收的90%  。本中心近期與公司管理層進行交流，瞭解公司業務情況。
        2013年上半年營收年增緩慢，但獲利率穩定：我們認為2013年上半年營收僅將較去年同期小幅成長，因為美國住宅銷售自3月才開始好轉。因此，Legacy等中檔品牌的需求成長較慢。然而，該公司毛利率和營業利益率可望呈年成長，係因公司自去年8月開始將其產品平均售價提高3%，亦已施行嚴格的成本管控措施。
        原物料價格回穩為利多消息：順誠約45-50%  的銷貨成本來自原物料，其中中國/美國的木材佔原物料成本的三分之一。根據國際木材貿易網路(Global  Wood  Trade  Network)  的資料，2011年底以來，中國木材價格已回落約  20%。此外，直接勞力成本僅佔總銷貨成本的13-14%，因此薪資上漲對公司獲利率的影響有限。
        美國房市回暖及失業率下降將成為2013年下半年的獲利成長動力：鑒於順誠對美國市場依賴度較高，我們認為近期美國住宅銷售復甦及失業率下降將成為下半年獲利成長的主要動力。一般而言，經濟數據與實際購買量之間會有3-6個月的時間差，因為大部分消費者不會衝動購買家具等大型商品。
        2013年殖利率具有吸引力：截至2012年末，順誠擁有淨現金2.23億美元  (0.57港元/股)，相當於其目前市值的  40%左右。再加上2013年資本支出有限  (計劃支出300萬美元用於維護項目)，我們認為該公司2013年絕對股利應能維持在2012年0.12港元左右的水準，意味著根據目前股價計算，  2013年殖利率可望達  8.3%。鑒於中國消費需求疲軟，我們認為對關注股利殖利率的投資人而言，以美國市場為主的家具製造商順誠不失為理想選擇