中國廠商競爭激烈,營收及獲利同步下滑
鑫永銓為專業橡膠輸送帶製造商,預估2013 年全年營收19.0 億元,衰退14.7%YOY,毛利率30.67%,稅後EPS 下修至6.51 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考量:(1)Q2 營收動能不如預期,加上備料成本偏高,毛利率恐明顯下滑,預估Q2稅後EPS 衰退20.6%QOQ、(2)中國廠商削價競爭,持續對鑫永銓營運造成壓力,2013 年營收將陷入衰退、(3)新產品熱壓緩衝墊出貨遞延,不如預期等三點理由,股價上漲動能薄弱,建議中立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1. 接單不如預期且備料成本偏高,Q2毛利率恐明顯下滑鑫永銓為橡膠輸送帶製造商,產品以外銷歐美為主,營收比重以美洲45%最高,其次為歐洲20%。2013 年以來中國採礦相關產業景氣低迷,輸送帶市場供過於求,中國廠商削價競爭,不利鑫永銓接單。
而主要原料合成橡膠2013 年以來前2 季跌幅各為10.4%及13.0%,公司於Q1 底備料至Q2,Q2 原料使用成本偏高,Q2 毛利率恐下滑。
2. 預估2013年Q2及全年稅後EPS各為1.48元及6.51元
鑫永銓接單狀況欠佳,Q2 營收下修至4.79 億元,成長10%QOQ,衰退19.25%YOY,毛利率降至30%,稅後EPS 下修至1.48 元,衰退20.6%QOQ,衰退23.4%YOY 。Q3 接單未見明顯起色,預估Q3 營收4.96 億元,成長3.5%QOQ,衰退15.29%YOY,毛利率30%,稅後EPS 為1.62 元。2013 年全年營收下修至19.0 億元,衰退14.7%YOY,毛利率30.67%,稅後EPS 下修至6.51 元,衰退12.79%YOY3. 新產品出貨遞延,進度不如預期,靜待Q4新客戶擴大拉貨力道鑫永銓的熱壓緩衝墊產品在客戶端PCB 廠商推廣進度不如預期,目前改向做高溫熱壓產品的公司推廣,Q4 對鑫永銓緩衝墊拉貨力道可望轉強。