在市场对奥运行情的一片期待中，上周大盘逐级盘落，周五出现4%的大跌，周跌幅则高达7%，收盘点位则创下了今年的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从技术上看，大盘为期近二月的整理箱体面临严峻考验，而市场的维稳情结显然已经告一段落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）无论从基本面还是技术面看，市场再次走到了敏感的关键时刻。我们认为下周开始的走势将对未来的行情有重要影响。
     我们在上周推出的8月策略中提出，8月市场将度过维稳特殊时期重新回归基本面主导，而在利好效应淡化、市场对宏观减速的认识趋于一致的情况下市场的重心将下移，并考验2600-2900的箱体。从目前的表现看，股指的反映甚至提前。上周的一个重要信号是市场对信贷适度放松以及CPI预期进一步回落反映冷淡，表明市场非常缺乏做多愿望。市场在看上去并无意外利空打击的情况下出现了大跌，实际上从市场自身看空方需要完成维稳预期消失后的宣泄，而大宗商品价格上周大跌强化了商品牛市周期结束的预期，正好提供了一个宣泄的出口。
     上周最大的做空力量之一是周期性股票的整体下挫，尤其是权重较大的钢铁股整体创出新低，部分钢铁股跌破或者逼近净资产，对市场人气打击重大。我们注意到美元在上周持续走强，而石油、金融、农产品等大宗商品价格纷纷大跌，伴随着对美元可能重新进入强势周期的判断，市场普遍认为持续多年的商品牛市已经见顶，因此A股金属、航运、化工等类资产上周普遍出现大跌。周期性股票在熊市中的惨跌并不是什么新鲜事，不过部分金属股在8个月的时间里已经跌到了只有顶峰时价格的20%，称得上是A股有史以来最惨烈的一次。不过未来真正对周期类股票产生重大影响的也许不止是商品价格本身，国际资金的大幅流动将从宏观角度给新兴市场带来大幅波动更值得我们关注。从历史上的国际资本流动变化来看，美元汇率每次重大变化都对应着国际资本流动的大幅变化。美元如果开始升值可能对新兴市场国家带来较大冲击，尤其是香港市场的波动可能对A股产生较大的影响，这是未来A股面临的重要挑战之一。