宏观保持弱复苏状态
投资、消费、出口增速均略低于市场预期,实体经济仍然处于弱势复苏中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】流动性方面,新增信贷与社会融资总量增幅明显下降,央行货币政策大幅放松的可能性不大,预计资金流动性紧张的局面3 季度内仍有可能继续维持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆物价回落,消费增速动力不足
5 月社会消费增速稳定。分类别看,黄金珠宝、家电增速大幅上涨;服装、鞋帽也有所上升;食品、日用化妆品相对稳定。物价方面,CPI 同比环比双降,PPI也创出年内新低,消费者信心指数与消费者满意指数低位回升;行业层面,零售业公司营收和净利润增幅下降的趋势在放缓,但在反腐限制三公消费及家电节能补贴政策退出,及黄金消费高增速难以持续等多因素作用下,消费增速难以出现快速反弹,大型零售企业的情况也不容乐观。
◆2013 年以来行业略跑赢大盘
2013 年一季度申万零售行业累计涨幅为-0.47% ,跑赢沪深300 指数0.51 个百分点;在23 个行业中排名16 ,2013 年二季度以来申万零售行业累计涨幅为-11.00% ,跑赢沪深300 指数0.79 个百分点;在23 个行业中排名14。
◆投资建议与行业评级
变革中零售行业的阵痛难免,我们对下半年消费形势持谨慎乐观态度。估值方面,经过前期的估值修复,零售业PE 处于近几年来历史最低水平,溢价率也在底部空间,相对餐饮旅游、食品饮料、医药、食品等消费行业的估值也具有一定优势,我们依然维持行业“看好”评级。建议配置估值低、业绩较为明确、防御性较强,公司基本面有改善的公司:1、受电商冲击小,具备生鲜经营优势,扩张强劲而成本控制有力的永辉超市。 2、立足中小城市,具有先进管理团队严格成本管控,购物中心发展顺利、未来扩张势头强劲的三四线商业龙头步步高。3、优选内生增长能力强,细分业态龙头、积极转型新业态,差异化经营零售龙头;4、自有物业比例高,区域优势强,受产业资本增持或并购的个股。推荐组合包括步步高、永辉超市、合肥百货、重庆百货等。
◆风险提示
宏观经济增速下降的风险;人力成本上升的风险;商业地产泡沫的风险。