煤炭行业处于景气低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年，国内煤价处于低位，并继续小幅下跌，部分中小煤炭企业亏损停产，煤炭产量开始缩减；国际煤价持续下跌，油价表现坚挺；我国煤炭进口增速放缓，由于需求疲弱，煤炭库存仍处高位，去库存压力加大；煤炭行业亏损面扩大，亏损企业数量占比接近四分之一，煤炭上市公司盈利能力也持续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济转型，煤炭需求增速下降。新一届政府能够容忍低至7%的经济增长，预计在经济转型期，我国煤炭需求增速将降至5.5%-6%。
        煤价已处于底部区域。目前的煤价已在不少企业的完全成本之下，另外，煤炭产量的缩减，将会消耗更多库存，成本与库存因素均对煤价有一定支撑作用，预计下半年煤价下跌空间不大。
        煤炭上市公司盈利能力高于A  股平均水平。煤炭上市公司盈利能力优良，在长达二十一年的时间里，盈利能力明显高于A  股平均水平，即使在“黄金十年”以前也是如此，但目前煤炭行业的估值水平大幅低于A  股平均水平。
        煤炭行业估值创出历史新低。目前煤炭行业的困难情形与金融危机期间并无本质不同，但煤炭行业的估值水平却比金融危机期间还低，不足10  倍的市盈率使得投资煤炭行业具有足够大的安全边际，我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。
        产业资本可择机购买打折出售的股票。对于产业资本来说，以目前的股价，把资金用于购买或增持股票，比开新矿更为划算。目前，部分煤炭公司的股价已经跌破净资产，甚至在H  股市场上打5  折出售，更是投资良机。
        投资策略：煤炭价格二季度继续下跌，预计煤炭上市公司半年报业绩也将进一步下滑。在本次报告中，我们对部分公司的盈利预测和投资评级进行了调整，下调西山煤电、兖州煤业、恒源煤电评级至持有，新增大有能源，评级为买入。
        风险提示：若全球经济复苏乏力，中国经济继续下滑，煤炭需求增速可能继续向下“探底”，国际煤价低迷导致我国煤炭净进口居高不下，则可能导致国内煤价反弹疲弱，使行业盈利能力持续下降。