今年二季度以来经济增长动力明显减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份的多项经济指标环比都出现不同程度的回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度，工业生产仍然低迷，投资增速小幅下降：制造业投资增速延续稳中趋降的态势，房地产投资增速略有下降，基建投资增速惯性增长，成为推动固定资产投资增长的重要推手。前期贸易水分被挤出后，出口增速大幅下降。进出口呈缓慢增长态势。考虑到我国对欧美日出口增速的下行态势以及对新兴国家出口面临一定压力，在经济持续弱势的格局下，下半年外贸形势依然较为严峻。二季度消费增速连续两个月小幅回升，但与去年同期相比，仍处于低迷态势。
        今年以来，流动性波动成为影响股市的关键。上半年M2增速一直在高位运行，5月末，M2同比增长15.8%，明显高于政府工作报告制定的今年M2增长13%的目标。因此，下半年信贷投放和社会融资总量的增速逐渐放缓是大概率事件，货币政策放松的可能性很小。从近期政府的表态来看，未来央行主要通过激活存量货币来支持经济发展。预计公开市场操作依然为主要微调手段。不过，在美国QE退出预期影响下，倘若资金出现大规模流出，不排除央行降低存款准备金的可能。
        基于A股市场6月份的表现，下半年市场必然面临震荡寻底的问题。我们判断下半年市场走势有两种可能，一是在本次创出的新低1849点附近反复震荡，消化流动性收紧带来的冲击，若7月中旬之后流动性能恢复常态，则市场有望阶段性企稳。二是流动性收紧对市场的影响或进一步超预期，那么在美国QE退出影响持续发酵的背景下，伴随美元的进一步走强，新兴市场国家股指有可能继续走软。A股市场将再次陷入寻底之旅，股指重心将进一步下移。不管市场演绎那种走势，下半年市场都将大体呈现出“先挖坑、后爬升”的格局。
        加强防御、精选个股依然是下半年投资的主旋律。行业配置方面，周期行业在二季度持续低迷之后，目前基本面缺乏亮点，只能继续等待跌出来的机会，阶段性的参与市场反弹，浅尝辄止：在经济下行风险渐大的背景下，周期品缺乏中长期配置机会。而在震荡市中，业绩相对平稳、具有抗周期性的大消费类板块，以及与经济结构转型相关、具有较强政策推动预期的成长板块，依然是具备一定的投资价值。因此，我们看好通信、传媒、医药、汽车、环保、农业板块在下半年的投资机会。