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研究报告:海通证券-华夏上证行业ETF风格轮动策略之二:强弱趋势捕捉组合投资机会-130705

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-06 08:49:02
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 单开佳,陈瑶
研报出处: 海通证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 380 KB 分享者: myb****gic 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          我国工具化产品创新不断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华夏基金公司于2013年3月28日发布了5只行业ETF,并于2013年5月8日起上市交易。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这5只行业ETF既有覆盖周期行业的上证能源ETF、上证材料ETF和上证金融ETF,也有覆盖防御性行业的上证消费ETF和上证医药ETF,为投资者提供了很好的风格轮动工具。从历史数据来看,周期与非周期个股总是在不断的轮动,如果投资者能很好的把握这些轮动,必然可以获得很高的超额收益。  海通华夏上证行业ETF风格轮动策略的整体思路。海通华夏上证行业ETF风格轮动策略的思想是利用技术指标挑选强势风格,这里的技术指标采用的是移动平均线。首先,根据华夏5个上证行业ETF跟踪标的指数相对于市场基准的beta将其分为周期性和非周期性,随后将两类不同风格的组合构造相对强弱指数,根据相对强弱指数与移动平均线的位置关系判断次日拟买入指数。  海通华夏上证行业ETF风格轮动模型实证效果出色。根据海通华夏上证行业ETF风格轮动模型的运行情况,我们得到了以下实证效果:    投资收益远超两类组合的持有到期策略,也高于五个行业的平均收益。基于上述模型构建的方法,可以看到,从2009年起2013年7月2日,策略的累计收益为115.51%,换手90次,而同期周期行业ETF和非周期行业ETF的持有到期策略的收益分别为-11.05%和68.51%,显著高于持有到期策略收益,与5个行业指数的平均收益15.31%相比,高出6倍。从年化收益来看,风格轮动模型获得的年化收益高达30.10%,而最好的持有期策略获得的年化收益仅为19.58%,充分反映出海通风格轮动模型的出色投资收益。从胜率来看,假设每日都能选到收益最高的组合为胜,否则为负来计算,胜率为53.72%。  从年度收益来看,多数年份轮动策略都战胜持有到期策略。2010年、2011年以及2012年的平均超额收益海通风格轮动策略获得了不错的超额收益,而在2009年以及2013年上半年并没有战胜所有的组合,尤其在2013年上半年,差距比较大,从原因分析主要是两个指数收益差距较大,可以视作是非周期板块的单边走强,因此轮动操作的效果会大大削弱。  日超额收益分布显示,海通风格轮动策略以大挣小赔取胜。我们将海通风格轮动(扣费后)策略扣减周期行业ETF与非周期行业ETF的平均收益为超额收益,可以看到胜率超过50%,并且分布呈右偏形态,显示出获得正向超额收益概率更大。  需要指出的是,经过游程检验,该策略每日战胜基准的概率没有拒绝它是随机分布的原假设,意味着策略在不同环境下都能以一个稳定的概率战胜比较基准,不存在对市场环境的依赖性。    

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