投资要点：
        富力地产周三宣布6  月合约销售环比增5%同比增10%至30  亿，1-6  月仅实现合约销售186  亿，18%的同比增速仍然显著低于板块平均水平，尤其是考虑到公司去年同期的基数并不高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自我们5  月初调降公司评级至减持以来，股价已累计自高位回落约26%，目前公司估值大概是45%净资产值折价，0.9  倍市净率，4.9  倍市盈率，应该说风险已有一定程度释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但基于负债率高且销售进度落后的基本面，以及今年以来整体股价表现仍然好于多数同业，我们认为未来可能还将继续面临回调的压力，我们因此重申减持评级。
        我们预计全年销售可能在380  亿左右，低于目标10%，鉴于公司上半年的拿地进度，即使不考虑下半年进一步的购地指标，这样的销售和资本开支预计已经令公司全年的经营性现金流继续为负，年底的负债率仍将维持在85-90%的区间。同时，公司的入账锁定比率为板块内第二低，我们预计截至到6  月底今年计划完工的项目中仅有略超六成已经售出，这意味着下半年推动现房和准现房销售的压力很大，一旦市场出现些许变化，公司今年的业绩就面临下调的可能。
        鉴于目前整体流动性趋紧的大环境，我们认为类似富力这样的开发商可能面临的销售压力、现金流风险较大。我们将目标估值进一步从40%扩大到50%，得到新的6  个月目标价9.41  港元，维持减持评级。