报告摘要：
　　收购乌海化工，一体化产业链形成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司原有主业为PVC片材、板材，今年5月份完成对乌海化工的收购事项，目前公司持有乌海化工100%股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鸿达兴业集团持有公司51.64%股份，为公司控股股东。目前乌海化工拥有30万吨PVC产能，其全资子公司中谷矿业在建60万吨PVC产能。公司由原料到PVC制品的产业链已经基本形成。
　　乌海化工成本优势明显。电石成本约占PVC生产成本的70%。乌海化工子公司广宇化工自有电石产能12万吨；乌海化工、中谷矿业分别在建50万吨、100万吨电石项目，预计下半年可投产，届时公司电石完全自给。今年初乌海化工收购了蒙华海电49%股权，该标的拥有装机2×200MW的发电机组，收购完成后，乌海化工的用电成本为0.35－0.37元/千瓦时，而内蒙西部平均工业电价在0.43元/千瓦时。
　　销售集中于华东华南地区，受行业不景气影响较小。乌海化工的PVC产品主要销售到华南、华东等地，与销售地的氯碱企业相比仍有较大的成本优势。与同地区企业比，乌海化工厂区内设有“包兰铁路”支线货运站、109国道等，运输成本较低。由于销售区域为PVC产品主要需求区，也避开了大量的竞争者，因此近两年乌海化工一直保持了较高的开工率，基本没有受到行业波动的冲击。
　　塑料制品行业将向高端领域拓展。在公司原有的主营业务PVC片材、板材基础上，公司未来将开展智能卡基材业务、PVC软布包装、地板砖业务等。近期公司公告，建设年产1000吨新型铝塑复合药用包装材料项目，PVC制品业务进一步丰富。
　　盈利预测。预计公司2013－2015年EPS分别为0.59、0.85、1.28元，目前公司股价低估明显，首次给予“增持”评级