投资建议:
我们认为公司将持续享受特高压交流建设景气,新产品、新市场带来增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预测公司2013-2015 年摊薄EPS 分别为0.52 元、0.78 元、1.06 元,对应PE 分别为19.4、13.0、9.5 倍,维持对公司“强烈推荐”的投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
要点:
业绩略超市场预期:公司公布2013 年半年度业绩快报。上半年共实现营业收入15.1 亿元,同比增长43.32%,营业利润1.56 亿元,归属母公司股东净利润1.38 亿元,同比扭亏为盈。基本每股收益0.17 元。公司业绩略超市场预期。
营业利润率创阶段性新高:从业绩快报披露的数据来看,公司营业利润率10.3%,创下08 年中报以来新高,公司业绩步入正轨,盈利能力节节改善。
特高压GIS 持续供货,传统产品毛利率提升:公司去年在淮南-上海线路中标14 个间隔,全年交付9 个左右,但绝大部分是在去年下半年交货,因此去年上半年公司业绩受GIS 提振并不明显。但今年上半年公司交付了淮南-上海线路剩余的5 个间隔,这是公司今年半年业绩扭亏的重要原因;此外,国网招标价格稳中有升,且公司通过内部优化供应链有效提升了传统产品的毛利率水平。
特高压景气依旧持续,新产品新市场带来增长空间:前期发改委核准的浙北-福州特高压交流线路正在进行竞争性谈判,我们判断以公司的实力应该会在GIS 产品占据1/3 以上的份额,从而使得公司今年下半年和明年业绩持续享受特高压景气。此外公司不断开发新产品,前期与中国电科院合作研制的126kv 隔离断路器顺利完成全部E2 级型式试验,公司在天津布局生产真空开关,在海外,委内瑞拉、印度等国家均是公司重点布局的市场,新产品、新市场将为公司打开未来的增长空间。
风险因素:政策风险;特高压交流线路审批不达预期风险