航空运输业三季度投资策略
        暑期旺季国内航空市场量价齐升？
        全球1-4月数据分析：需求增速较3月回落，行业艰难破冰
        种种迹象表明全球行业破冰维艰：1)  4月经季调后全球RPK同比增长5%，较3月有所下降，各地区国际/国内客运市场景气有不同程度的回调;  2)  1-4月全球两舱客量同比增速创2010年来同期新低;  3)  分市场看，北美线2季度来客运收益同比转为负增长，欧洲线需求持续低迷，中日旅游市场负增长依旧;  4)  根据彭博数据，美国-欧洲航线票价低位企稳，美国-亚洲票价同比降幅加深。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中国航空业2季度回顾：  主业利润或同比大幅下降
        2季度尽管人民币兑美元升值1.44%（2012年贬值0.49%），航油价格同比下降约10%，但由于经济趋弱、H7N9疫情、天气不佳等因素致4-5月需求增速较3月明显回落，行业运力投放有加速趋势，加之业内竞争加剧、中端公商务客票价偏好转向低位等，国内净票价同比大幅下降8-10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润对票价的敏感程度高于汇率、油价等，我们预计2季度行业利润同比大幅下降。
        中国航空业3季度展望：票价同比由负转正？
        我们认为，暑期旺季带来的旅游客增量有望助行业实现增收，票价有望同比降幅收窄甚至增长；我们预计3季度行业利润有望明显好于2季度。
        投资策略：期待季节性收益增加，7-8月主业利润同比降幅或明显收窄我们认为行业业绩提升条件是1）国内RPK持续两位数增长、2）国内票价同比由负转为持续正增长；我们预计6月下旬进入暑期旺季来，国内票价同比/环比明显改善，7-8月在旅游客的推动下，票价同比降幅收窄或持平为大概率事件，甚至同比增长；考虑到7月油价同比止跌且上升0.6%，6月来人民币升值趋势收敛，我们预计7-8月主业利润同比降幅有望明显收窄或持平。三大航中我们仍首推国航。我们认为，旺季后行业主业利润仍将面临挑战。