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研究报告:安信证券-投资策略定期报告:利率之谜-130703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-05 10:10:18
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 范妍,程定华,诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 647 KB 分享者: 艾****斯 我要报错
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【研究报告内容摘要】

利率之谜
        ■利率水平飙升由外汇占款下降、银行半年度资金季节性紧张引发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果期限错配是导致利率水平上升的根源,那么随着各金融机构对于头寸期限的调节,利率水平将恢复正常。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■如果期限错配只是导火索,资金紧张的根源来自于债务杠杆过高。那么在半年度资金紧张的情况缓解后,我们可能看到利率水平中枢系统性上升,并在下一个时间节点(季末、年末)很可能再度出现利率水平的大幅上升。
        ■在后一种情况下,股票市场的杠杆、债务融资滚动和企业的杠杆可能会出现一系列风险。在这种情况下,我们认为市场短期企稳,但长期的底部并没有出现。
        ■预计短期反弹以前期的强势股票和跌幅较大的股票为主。在行业选择方面,我们相对看好低杠杆、弱周期的行业,例如汽车、食品饮料、医药和铁路等。
        ■风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑、融资融券平仓

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