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银座股份研究报告:平安证券-银座股份-600858-快速扩张提升未来盈利预期-080808

股票名称: 银座股份 股票代码: 600858分享时间:2008-08-11 09:33:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 瞿永祥
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 44 KB 分享者: yin****48 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、费用率上升致业绩增幅放缓
从数据上看,公司每股收益同比增长远低于收入增幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这主要源于费用率同比较大幅度的上升,三项费用率合计从07  年中期的10.46%上升2.41  个百分点至12.87%,营业利润率同比下降4.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、公司核心竞争优势
􀂄  山东省绝对的商业龙头,占有大量稀缺门店资源
截至2008  年6  月,公司拥有17  家门店,占据济南、泰安、东营、潍坊、临沂、莱芜、滨州等山东省内一、二级城市核心商圈,并且计划于年末进入青岛、烟台。这种门店资源形成了一道强大的竞争壁垒,增强了银座的防御性,使其可以最大限度地分享区域经济增长的成果。
􀂄  大股东实力雄厚、并全力支持上市公司发展
公司大股东鲁商集团是山东国资委旗下重点企业之一,覆盖零售、酒店、房地产等多个领域。而零售业务又覆盖百货、超市、家居连锁等多张业态,因此集团不同业态的协同发展,可形成强大的协同效应。大股东可以通过不断的资产注入提升银座股份的竞争力。
􀂄  “百货+超市”的多业态混合经营模式
公司按照“渗透发展,密集展店”的发展战略深耕山东市场。在经营模式上选择“百货+超市”的多业态混合模式,构筑错位经营、协同发展的格局。我们认为这一经营模式符合当前中国零售业的发展趋势。
􀂄  外延式扩张加速
公司自2006  年开始,门店扩张明显加速。而对应山东较强的经济实力,以及2  个一级城市、15  个二级城市、31  个三级城市和60  个县的经济体量,区域内仍有较大的门店扩张空间。
公司08  年上半年已经开出4  家门店,我们预计全年可开出5  家门店,09  年可开出4-5家门店(包括青岛店、烟台店)。

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