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研究报告:天风证券-研究月报(2013年第7期):超跌反弹,不具备大机会-130704

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-04 16:39:13
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯灏
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,122 KB 分享者: jxy****zx 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        6月份大盘异常惨烈,上证跌幅15%(截至6月25日),月度跌幅创2009年8月以来最大,传媒、酿酒食品、医疗器械等板块涨幅居前,券商、水泥、有色金属等跌幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受资金价格飙升影响,股债双杀。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        7月份经济基本面会延续弱势,但下降幅度有所减缓,拆借利率逐步回落但难以回到1季度的宽松水平,外贸可能会低于预期,工业生产波动不大,CPI同比在基数效应影响下反弹,总需求不足。监管层对“钱荒”的态度、新城镇规划等构成事件性刺激等。
        从5月份宏观经济数据来看,全面低于市场预期。物价疲弱、投资下滑、工业乏力、流动性突然收紧、外贸大幅回落。具体看,固定资产投资环比季调后连续3个月下滑,基建投资相对稳定,房地产和制造业回落。物价数据疲弱,尤其是PPI环比加速负增长。工业增速低于预期,大宗商品价格继续下跌,发电量增速维持低位,铁路货运量下滑。消费平稳,未出现大的波动。外贸领域大幅挤水分,进出口增速超预期回落至0附近。
        流动性出现休克式抽紧,外汇占款增速大幅放缓,换算成热钱该月净流出1100多亿元,逆转了此前几个月的流入趋势,M1、M2以及新增贷款增速下降。银行间隔夜拆借利率快速上升,并且蔓延到票据贴现利率。
        6月份宏观经济一致预期为:GDP  7.6%、CPI  2.5%、PPI  -2.4%、社消总额  13.1%、工业增加值  9.3%、顺差266亿美元、固定资产投资  20.1%、M2  15.0%、新增贷款  8000亿元。
        7月份,大盘存在修复性反弹的机会,主要原因是6月份跌幅过大过快,快速释放了风险,但反弹过后市场可能还是会弱势震荡,趋势性行情不具备条件。从基本面看,7月份经济增长虽在下降但跌幅趋缓;经过6月的“钱荒”后资金价格逐步回落;管理层倾向于安抚受伤的资本市场。这些构成支撑大盘进行修复的力量。但另一方面,热钱流出趋势不会改变;经济不景气的大环境不变;政府调结构的决心不变。这些都是压制大盘的中期因素。同时,当前中国经济主要是结构性问题,政策药方也是调整结构,映射到股市就出现显著的结构性行情。传统行业越来越失去吸引力,资金不断往有限的几个板块上涌,造成大小股票估值裂口持续扩大,其中不乏泥沙俱下的成分,投资者需要提高对真成长股的鉴别。在上述判断的前提下,建议投资者保持一定仓位,但不能高。建议关注(1)饮料制造;(2)景点;(3)饲料等;(4)  传媒、电子信息、环保作为转型的明星行业,可关注,但随着股价的上涨操作难度增加;(5)医药板块寻找低吸的机会。
        投资策略:宏观经济组合更有利于债券品种,最近受流动紧张的影响,收益率上行,但是时间放长看债券还是具有吸引力,只是需要等到“钱荒”过后而已,建议积极寻找好的品种低吸。权益类品种整体是超跌反弹的机会,不建议动用过大仓位。对冲套利或者市场中性策略方面的资产配置仍然建议加强。
        

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