公司公告拟以总额不超过人民币1.12 亿元价格购买深圳华麟电路技术70%的股权;资金来源为自筹资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
购买华麟技术、再次布局FPC 领域,进一步完善公司产品架构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)华麟技术主要从事柔性印制电路板(FPC)、软硬结合板业务,产品包含手机类、手机摄像头(COB 软板、COB 硬板、COF 软板、软硬结合板)、液晶显示FPC 等,具有一定的用户和营收规模。我们分析此次收购具有两项重要意义:首先进一步完善高端产品布局、填补公司在FPC 上的空缺,其次借助华麟技术现有的产品和客户基础、进入手机连接器领域。
转型后的PC 连接器业务有望恢复成长、为今年净利润最重要的增长点。
公司早前与TE 合作的DDR 和CPU 项目去年低于预期,2010 年泰科电子香港的采购额为6285 万元、2011 全年达到1.8 亿元,2012 年则出现了较大下滑(上半年采购额3006 万)。从去年开始,公司积极建立自己的渠道,并取得联想等一些重要客户的认证,我们分析转型后的PC 业务有望恢复到2011 年的水平。
汽车连接器14 年有望见到效益、并成为家电、PC 后的第三增长极。与德国Krouchu 合资将为公司进入高端汽车连接器领域奠定坚实的基础(奥迪A3 发动机线束),一汽大众在佛山工厂预计13 年8 月份投产、首期产能30 万辆/年;公司与Krouchu 在江门的合资工厂也在加紧建设,预计年内投入试生产。我们分析建设初期开办费用、磨合等,13 年很难见到收益,预计14 年有望成长为家电、PC 后的第三增长极。
预计上半年年净利润增速在0-50%之间。公司Q1 营收3.54 亿、同比增长19.1%,净利润1980 万、同比下滑2.23%,毛利率22%;公司预告上半年净利润4300-6600 万、增长0-50%(去年同期4372 万)。考虑到家电业务在节能补贴退出后的影响,以及PC 的主要贡献可能在下半年,我们预计公司中期业绩增速在20-30%附近,折合EPS 约0.12-0.13 元。
维持“强烈推荐”评级,目标价格15.6 元。预计公司13-15 年净利润分别为1.53、2.17 和2.90 亿元,每股收益分别为0.37、0.52 和0.70 元。维持“强烈推荐”评级,目标价15.6 元/股、对应2014 年30 倍PE。
风险提示:对重要客户依赖、下游需求波动、PC 业务转型风险、汽车业务低于预期等。