华夏幸福今日公布4-6  月经营情况：2013  年4-6  公司实现签约销售面积82.63万方，同比增长4.5%，签约销售额66.81  亿，同比增长44.9%，总体签约额89.27  亿，同比增长69.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  年上半年公司整体销售额为159.09  亿，其中房地产销售123.84  亿，园区结算34.45  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        房地产销售2  季度逆市稳定增长，销售均价较12  年上升27.6%，可支撑未来毛利率提升至40%以上，维持全年房地产销售额245  亿以上的预测。2013  年2季度公司房地产实现签约销售额66.81  亿，上半年共123.84  亿，符合我们的预期。1）公司销售情况稳定，2  季度并未出现回落，好于行业平均水平。3月国五条出台导致需求集中释放之后，4-6  月申万监控重点城市整体销售回落约15%，北京地区降幅更达到45%，但公司2  季度销售额逆势上升17.1%，月均销售额达22.3  亿，与1、3  月基本持平（2  月因春节因素销售较少）。目前北京地区需求仍然旺盛，预计下半年公司项目销售将保持稳定。2）园区  销售均价较12  年上升27.6%，可支撑未来毛利率提升至40%以上，销售增长含金量更高。受北京地区房价上涨带动，公司1、2  季度园区配套地产销售均价环比分别上升5.3%、11.8%，目前已达8389  元/平方米，较12  年的均价6576  元上升27.6%，城市地产销售均价在剔除保障房后也持续增长。虽然我们预计下半年价格涨幅将明显放缓，但目前的价格对应的毛利率已提升至40%左右，销售额含金量更高，将有力支撑明后两年的业绩增长。维持对13  年房地产销售额245  亿以上的预测，同比增长36%，目前已完成51%。
        园区回款支付节奏加快，结算与回款同步性进一步增强，全年园区结算收入将稳定增长。2013  年上半年公司园区业务结算回款额为34.45  亿元，同比增长151%，回款已超去年全年。增长较快主要是因为：12  年上半年回款额仅占全年45%，但今年园区回款支付节奏明显加快，大部分园区结算收入都已在上半年收回，应收账款保持稳定。全年来看，预计固安、大厂等较成熟园区收入相对稳定，而苏家屯、无锡、文安等园区已开始实现招商，并将逐步贡献收益，预计园区结算收入将小幅增长至40  亿左右，产业发展服务（招商）占比近半。
        销售快速增长，公司模式正逐步兑现收益，维持“买入”评级。预计公司2013房地产销售245  亿以上，包括园结算收入的整体销售285  亿以上。维持13、14  年EPS  2.65、3.41  元的预测，目前对应12.5X、9.8XPE，维持买入评级。