1、华能国际(902.HK) - 天时地利终有时,拨开云雾见月明
【梁薇】第三季度是传统夏季用电高峰期,电企有望走出当前的萎靡,迎来年度业绩高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司大部分发电业务分布于华东区域,此区域用电负荷在7、8 月份将会有较大的增长,公司第三季度业绩值得期待。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们首次给予华能国际“买入”评级,12 个月目标价9.8 港元。
立足行业龙头,盈利持续改善:1)华能国际在行业中规模最大,市值最高,发电能力最强;2)公司自2011 年开始,盈利能力不断改善,2012年利润率水平达到五年新高;3)2012 年净资产收益率水平仅次于华润电力,2012 年的净利润增长率也在行业领先.4) 6 月股价风险大幅释放。煤价继续探底,火电继续受益:1)预计2013 年中国经济增长将呈现前低后高态势,在第三季度达到高点,因此用电需求也将继续增长;2)煤炭下游需求仍然疲软,而库存水平较高,因此未来煤价仍将面临一定的压力,火电企业成本将继续下降;3)由于用电需求增长以及发电成本下跌,预计下半年各火电企业盈利能力将大幅增强。
主营火电业务,一季度业绩佳: 公司2013 年一季度业绩表现优异,实现总营运收入321.36 亿元,同比下降6.2%;归属于上市公司股东净利润25.54 亿元,同比增长177.8%。
投资策略及建议:华能国际目前市盈率在行业中属中等偏上水平,但其位居行业龙头地位,估值应该仍有上升空间。我们用DCF 及比较P/E 法综合估值得出其合理估值为9.8 港元。给予华能国际“买入”评级,12 个月目标价9.8 港元。
2、体育用品行业投资策略-李宁和中国动向顺应了市场未来发展趋势,给予“买入”
【赵晓】由于产能扩张快于需求,中国传统体育用品市场从2012 年开始进入了中短期的结构性调整,那些现在还没有上市的中小型体育用品品牌,在缺少资金,缺少品牌知名度的前提下,未来肯定会被慢慢挤出市场。而体育用品市场在资源方面是非常有限和稀缺。目前国内体育用品除了李宁和安踏,其他体育用品公司是极度缺少这方面的资源。行业整合还需要一段时间,但整合的过程已渐进尾声。虽然我们对于体育用品品牌行业仍维持“中性”投资评级,但认为李宁(2331.HK)和中国动向(3818.HK)最差的时候已过,预计未来业绩将持续改善,给予“买入”投资评级。