主要观点
        行情回顾：下跌愈万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年，沪胶主力1309合约从最高点27560一线下跌至16820一线，下跌达到10740元/吨，跌幅几乎接近40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了日胶尚未跌破去年最低点之外，沪胶和新加坡橡胶期价都创出2011年以来的最低点。目前，沪胶前主力1309合约已经接近笔者在橡胶年报中的观点——“预计最低点在年中，期价在16500一线附近”。
        经济表现欠佳，胶价提前反应。第二季度，中国和全球经济总体表现低于预期，导致橡胶下游需求复苏乏力，中下游企业或投资者并不看好胶市，橡胶价格连连重挫，如今已经提前反应了实体经济的表现，投资者悲观情绪较浓。第三季度，随着美联储退出量化宽松计划渐行渐近和日本超规模刺激政策效应渐弱，美日经济很可能无法延续上半年的行情。众多国际机构已经将今年中国经济增长速度预期普遍将至7.5%附近的水平，远低于年初8%的预期值。
        供应增加放缓，中国进口趋降。由于天然橡胶生产国协会(ANRPC)没有公布最近几个月的泰国和印度尼西亚天然橡胶产量数据，但是从已经公布的其他生产国天然橡胶产量总计来看，5月之后产量似乎有拐头下滑，这明显不同于前几年的不断增加的趋势。在橡胶进口关税的下调和新型城镇化的炒作带动下，第一季度中国橡胶进口量剧增，但随着胶价下跌，第二季度进口量增速明显放缓，预计第三季度国内进口增速继续趋降。
        全球车市分化，橡胶库存回落。欧洲车市4月稍有好转，5月却再度陷入低迷，重新转为负增长，车市复苏或许“昙花一现”。而随着“安倍经济学”边际效应递减，日经指数连续暴跌，此前日元大幅贬值导致日本车市虚假繁荣的幻象似乎开始破灭。不过，上半年，中国和美国车市复苏相比较好，但有迹象表明第三季度的形势也难言乐观。由于橡胶现货和期货价格的不断下跌，以及银行开始收紧胶贸易贷款直接导致“融资胶”规模大幅萎缩，5月初橡胶库存开始高位回落，之后去库存化进程明显加快。考虑到未来橡胶到货量缩减及融资渠道缩窄，预计未来库存仍以下降为主。
        后市展望及投资策略。笔者之所以选择“且走且看”为题，是因为预计第三季度胶价走势较为复杂，而且中国仍然存在很多“变数”，例如，第三季度还有“全国新型城镇化会议”。综合来看，笔者维持橡胶年报的主要观点，第三季度，预计沪胶或将震荡筑底，当前主力1401合约仍未见企稳迹象，底部目标位依然看到16500一线，在此一线下方，不建议投资者盲目追空。沪胶主力的核心波动区间预计在16500至20000元/吨之间，区间波动反复无常。因而，建议投资者维持震荡筑底的思路，实际操作较为艰难，区间上沿线不追高，下沿线不追空，注意控制风险。