投资要点  
        国内4G  投资配套传输需求助推公司系统设备板块盈利提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中移动4G  招标的启动和下半年4G  牌照的发放预计将推动无线基站配套传输需求的快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计传输设备市场增速连续三年达到20-25%。传输业务收入占据公司收入预计比例在35%左右，且随着中移动PTN  招标进入价格稳定阶段传输业务毛利率有望高达35%-40%。我们认为，尽管毛利率较低的接入设备需求可能存在下降趋势，但传输领域的高速增长仍将推动公司系统设备板块盈利显著提升。    海外市场拓展有望进入快速上升期。
        公司海外战略取得显著进展。已在海外实现PTN/100G  等产品的规模销售，且实现了海外FTTH  工程的总包，展现了公司在光通信领域积累的技术优势。推动2012  年海外收入规模增速超过80%规模达到8  亿元。我们认为，经过公司近5  年来的海外布局和投入，海外市场有望已经进入快速上升期，规模效应有望推动海外市场盈利快速提升。    
        烽火预制棒项目产能进一步扩张有利于稳定光纤业务盈利。我们对光纤光缆市场2013-2015  年的交易价格预测为66、64、62  元/芯公里，光纤价格的下降将影响光纤业务盈利能力。烽火预制棒项目在200  吨成功实现后的进一步扩产，将快速提升项目的盈利规模，有助于稳定并提升光纤业务的盈利能力。我们认为，烽火预制棒项目的产能提升能将能够在光纤价格下降趋势中，实现光纤业务盈利的缓步提升。      
        财务与估值  我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.64、0.85、1.04元，基于2013年预期EPS参考通信可比公司平均估值水平27X，同时考虑中移动4G招标启动和下半年4G预期发牌等影响，给予20%得估值溢价，对应目标价20.73元，维持公司买入评级。  风险提示  4G  投资进程风险、竞争风险。