自2013年5月以来，蒙牛乳业(“蒙牛”或“公司”)已公告收购现代牧业，兼并达能酸奶业务，并于近期全面并购雅士利国际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假设雅士利的股东同意现金收购方案，同时蒙牛以5%的利息通过银团贷款方式完成收购，我们估算将提升蒙牛乳业2014年每股收益7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预期2013-2015年每股基本盈利为0.85元(人民币，下同)，1.10元和1.48元，再次重申“买入”评级，一年目标价为33.26港元。
        蒙牛发出全面收购雅士利要约  2013  年6  月18  日蒙牛乳业有限公司发出全面收购要约,收购雅士利国际控股有限公司全部发行股票。作为交易的一部分，雅士利的控股股东张氏国际投资有限公司（张氏国际）和凯雷亚洲基金全资子公司CA  Dairy  Holdings  （CA  Dairy）（两者共同持有雅士利75.3%的股份）已签署不可撤销承诺接受收购要约。
        蒙牛有望成为行业整合领头羊之一  2013  年将成为第二次奶业整合的元年，政府多个部门出台相关政策和组织行业会议表达了对奶粉行业的整顿的强烈意愿。我们认为自2009  年奶业整顿以来的第二波政策支持的乳制品行业整合大幕正在拉开，预计三分之一以上的小企业将退出奶粉行业，而蒙牛将有望成为行业整合的领头羊之一，受益于行业的整合。
        新团队新策略有动力推动增长  1）新管理团队充满干劲。管理层在2012年制定了五年计划实施五大行动，同时推出限制性股权激励计划。2）聚焦策略能快速提升主打产品销量。公司将原来的56  个品牌聚焦到17个，特别主打五个明星品牌，有利于公司集中资源，未来三年保持高端产品高增长。
        估值与评级  我们预计2013-2015  年的EPS  分别为0.85  元，1.10  元和1.48元。基于24X14PE，给予目标价33.26港元(汇率1RMB=1.26HKD)，重申“买入”评级。