【金融观察】专供金融投资、资管、投行参阅（2013/07/04）
        ★《券商资管通道业务或面临窗口指导》：券商资管的通道业务如今面临监管层窗口指导的监管措
        施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于投资组合存在期限错配，为了发展通道业务，券商可能在提供流动性支持的同时也承担了市场风险，是需要高度重视的业务领域，有必要在风险管理上纳入表内业务进行监控和评估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在中证协日前召开的资产管理委员会全体成员大会上，中证协围绕资产给券业成员布置了主动管理、通道业务、资产证券化、健全法律法规组成四大课题，探索行业发展新模式。可以肯定的是，目前虽然没有禁止券商做通道业务，但其监管正在趋严，并限制了资产进一步从银行转表外的可能性……央行欲无为而治  银行去杠杆自救
        【博览资讯报道】本周伊始，央行延续了上周“无为而治”的风格，经测算周二单日净投放360亿元，释放一定流动性。而上海银行间同业拆放利率（Shibor）也继续回落，尤其是短期品种下降幅度不小。
        有专家认为，8月的流动性可能会得到缓解，但7月的流动性依然紧张。
        7月1日上午，央行照常就公开市场正/逆回购和央票向一级交易商进行了询量，品种包括28天正回购、7天和14天逆回购以及3个月期央票。不过，当晚央行并未发布央票发行公告。从上周二开始，央行便停止央票发行，以便向市场传递稳定流动性的信号。
        本周公开市场到期资金460亿元。其中，周二到期360亿元，周四到期100亿元。7月公开市场到期资金量仅为2910亿元，较6月减少600亿元，且每周到期资金量并不均衡，7月第二、第四周到期资金量均为零。
        此前，央行在6月连续四周净投放，资金总计3050亿元，创今年以来新高，也是央行连续3个月实现净投放。
        Shibor短期品种在央行表态之后逐步回落。其中，7天Shibor由此前超过11%的高峰回降到7月2日的4.75%。
        不过，8月份即将有近一万亿元的央票要到期，到时候流动性会得到很大缓解，但7月份会依然紧张。
        7月2日，Shibor各期限品种利率继续全线下跌。其中，隔夜、7天期、14天期、1月期品种下跌幅度较大，分别下降67、67.3、96.6、108个基点，3月期、6月期、9月期、1年期品种分别下调8.40、0.46、0.12、0.55个基点。
        此次收紧流动性，央行可谓果断快速，让一些依赖同业业务的银行猝不及防。部分银行极度依赖于短期的同业负债，同时将大量资金用于购买信托收益权等长期资产，期限错配严重。海通证券指出，由于央行明确表示仅向符合宏观审慎要求的金融机构提供支持，意味着部分金融机构仍需降杠杆自救。
        分析人士指出，熬过6月末这个关键时点，银行资金紧张状况将有所好转，但由于银行间短期拆借资金供不应求，市场流动性仍将维持偏紧格局。
        为避免在消除风险的过程中导致实体经济失速，决策层未来可能会严格地方政府和融资平台的资产负债表，实现融资平台的逐步出清；通过税收手段抑制投资投机性购房实现房地产市场的逐步出清；通过规范影子银行的发展实现对银行体系的逐步出清