主要结论:
反转效应、估值因子、“流动性陷阱”等长效因子表现欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股价动量因子表现最为突出,过去3 个月涨幅最高的组合跑赢过去3 个月涨幅最低的组合11.4%,市场延续上月的动量效应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股价因子和股息率因子表现较差,相对收益为-6.9%和-5.5%。预期ROE 因子、静态ROE 因子、盈利动量因子表现较好,相对收益分别为4.5%、2.0%、3.9%。市场偏好成长股,预期成长因子、静态成长因子相对收益分别为1.1%、1.0%。总市值因子表现相对中性。
从多空组合相对收益角度来看,本月主观权重策略在不同样本空间下多空相对收益均为负,表现较差。等权重策略在大中盘样本空间中相对收益为正,全样本空间和小盘股空间下相对收益为负。从多空组合超额收益的角度来看,在不同样本空间下组合超额收益均为负,表现较差。从2009 年5月至2013 年6 月,在所有A 股下,非行业中性与行业中性的量化策略分别跑赢申万A 指46.7%、31.1%。。
本月静态估值因子表现出现分化,静态PE 因子在不同样本空间下相对收益小幅为正,静态PB 因子、静态PS 因子在不同样本空间下相对收益为负。
预期估值因子表现较差,预期PB 因子在不同样本空间下相对收益均为负,预期PE 因子在不同样本空间下表现不仅相同,非行业中性下的所有A 股和大中盘股样本空间下,相对收益为正,其他样本空间下均为负。
本月盈利因子和静态成长因子表现较好,在多数样本空间下相对收益为正;预期净利润成长因子相对收益有正有负,表现相对中性。
本月股价动量因子表现强势,市场表现出明显的动量效应。前期涨幅最高的股票全面跑赢前期涨幅最低的股票组合。相对收益绝对值也创出最近半年来最高。本月盈利动量因子在多数样本空间中相对收益为正,表现较好,显示过去预期净利润上调的股票本月表现较好。
红利因子本月表现依旧很差,红利因子今年以来相对收益均为负,“高股息率+低股息支付率”组合均跑输“低股息率+高股息支付率”组合。