????????投资要点:
????????港股策略
????????胡晓晖
????????根据国家电网的数据,6??月下旬发电量同比回升至10.5%(中旬3.9%),这一上升远超历史正常季节性(历史均值6??月下旬同比增长率为11.4%,中旬为11.9%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电量的上升部分由于低基数的原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单月来看,6??月发电总量同比上升6.8%,相比上月上升。基于发电量和工业增加值的紧密相关性,我们预计6??月工业增加值也将上升。这进一步印证了我们的观点:投资者目前对于中国经济增长过于悲观,实际6??月宏观数据将很有可能超市场预期。
????????中兴通讯(763.HK,评级上调至增持,目标价上调至13.8HKD)王海涛
????????TD-LTE??主设备招标启动有望提升市场情绪、上调至增持评级事件:中移动近期公布了TD-LTE??招标公告。预计下半年4G??将发牌。
????????一度推迟的中移动TD-LTE??招标启动:根据公告,本次集采涉及全部31??个省市,采购规模为20.7??万个基站(约55??万载扇)。中移动全年资本开支预算约1900??亿元,其中4G??投资约420??亿。
????????13??年运营商资本开支总额有望超预期:政府有可能于下半年发放三张TD-LTE??牌照;FDD-LTE??牌照发放时间或将视未来联通、电信TDLTE运营情况而定。若如此,电信、联通将新增今年4G??资本开支。
????????同时,若明年有望FDD-LTE??发牌,大规模4G??资本开支将在2014-15年到来。
????????13??年有望盈利复苏:作为核心设备供应商,中兴通讯有望在本次移动TD-LTE??招标中获得25%左右的份额。??预计本次招标结果将于8/9月公布,有望支撑公司四季度业绩增长。由于激进的海外扩张策略和激烈的价格战,公司在去年净利了巨亏;已将重心由市场份额的争夺转移至经营利润的提升上,同时积极强化内部管理、严控费用。我们认为,公司业绩今年将得以温和地反转。
????????估值与目标价:谨慎起见,目前维持2013-15??盈利预测为人民币0.43/0.59/0.66??元。我们认为,近期移动落实TD-LTE??招标、以及未来联通、电信有望追加4G??资本开支将提升市场对公司的情绪。目标价上调至港币13.8(1.4x??13PB),评级由中性上调至增持。